Do Blockchain ao Mercado de Ações: Como as Criptomoedas Entraram nas Bolsas Regulamentadas

Durante anos, "abertura de capital" e "criptomoedas" pareciam mundos separados: de um lado, mercados regulamentados; do outro, ativos nativos da internet negociados em bolsas não tradicionais. Hoje, essa lacuna foi preenchida por veículos intermediários — ETFs/ETPs/ETNs — que trazem exposição a Bitcoin, Ether e índices de criptomoedas diretamente para as bolsas de Nova York, Toronto, Zurique, Londres, Hong Kong e Sydney. Não é a própria moeda digital que emite "ações", mas veículos regulamentados que replicam seu preço sob regras de supervisão familiares. Nos Estados Unidos, a grande mudança ocorreu com os primeiros ETFs de Bitcoin à vista (janeiro de 2024) e, posteriormente, ETFs de Ether à vista (julho de 2024), abrindo as comportas de capital para produtos em conformidade com a SEC.

Da Suécia pioneira a Wall Street: marcos importantes

A história do mercado de ações começa no norte da Europa: em 2015, a XBT Provider (agora CoinShares) listou o "Bitcoin Tracker One" na Nasdaq Estocolmo, o primeiro ETP atrelado ao BTC em um mercado regulamentado. Em 2018, em Zurique, a Amun/21Shares lançou o primeiro ETP "cesta de criptomoedas" na SIX, abrindo caminho para uma ampla gama de produtos com garantia física.

O Canadá marcou outra estreia global em 2021 com o Purpose Bitcoin ETF (BTCC) — o primeiro verdadeiro ETF de Bitcoin à vista — aprovado pelo regulador de Ontário e negociado na Bolsa de Valores de Toronto: um modelo que prova que um fundo que mantém BTC em armazenamento a frio pode funcionar.

Nos Estados Unidos, o grande avanço veio quando a SEC aprovou 11 ETFs de Bitcoin à vista de uma só vez em 10 de janeiro de 2024 (incluindo o IBIT da BlackRock e a conversão do GBTC pela Grayscale). Alguns meses depois, em 23 de julho de 2024, os ETFs de Ether à vista foram lançados. Isso certificou a entrada das duas maiores criptomoedas em capitalização de mercado nas listagens da Cboe, Nasdaq e NYSE por meio de ETFs com garantia física.

Fora da América, Hong Kong lançou seis pontos Bitcoin e ETFs de Ether no final de abril de 2024, com uma característica notável: criação/resgate em espécie, o que significa que as subscrições e resgates poderiam ser liquidados diretamente em BTC/ETH, bem como em dinheiro. Um detalhe técnico, mas significativo em termos de eficiência e custo.

Na Austrália, a porta se abriu em 2024, tanto na Cboe Austrália (Monochrome IBTC, o primeiro ETF à vista com custódia direta) quanto, logo depois, na ASX (VanEck Bitcoin ETF). Isso sinalizou que a classe de ativos agora também está integrada aos mercados da Ásia-Pacífico.

No Reino Unido, a partir de 28 de maio de 2024, a Bolsa de Valores de Londres admite ETNs em Bitcoin e Ether, inicialmente restritos a investidores profissionais; em 2025, a FCA lançou consultas sobre a extensão do acesso ao varejo, mantendo as salvaguardas.

ETF, ETP, ETN: o que realmente muda

Nos EUA, falamos de ETFs sob as regras da SEC; na Europa, a exposição geralmente se dá por meio de ETPs/ETNs (instrumentos de dívida colateralizados) em vez de ETFs de UCITS, uma vez que as regras de UCITS exigem ampla diversificação e não permitem um único criptoativo como subjacente de um fundo de UCITS. Para os investidores, o resultado prático é semelhante (acesso à bolsa de valores, custódia institucional), mas o arcabouço legal é diferente.

Por que a listagem é importante

A introdução do Bitcoin/Ether no mercado de ações por meio de ETFs/ETPs reduz o atrito (sem carteiras, chaves ou corretoras não regulamentadas), melhora o tratamento tributário e integra a classe de ativos a corretoras, consultores e fundos de pensão. Não é de surpreender que, em 2024, as principais instituições financeiras já estivessem reportando posições em ETFs de BTC à vista, sinalizando uma crescente demanda institucional.

Do lado do mercado, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) se tornou o maior fundo de BTC do mundo em 2024 em ativos, ultrapassando a Grayscale: um sinal de que os investidores preferem estruturas mais simples e de menor custo a fundos mais antigos.

Descubra projetos promissores...

Projetos promissores...

(Propaganda)

O artigo continua...

Riscos e questões em aberto: custódia, taxas e regulamentação

Esses veículos frequentemente concentram a custódia em poucos participantes; nos EUA, a Coinbase Custody tem sido fundamental para muitos emissores (com exceções como a Fidelity, que realiza autocustódia, ou a VanEck, que utiliza a Gemini). A concentração operacional é um risco que vale a pena observar; em 2025, alguns emissores começaram a diversificar, incluindo a Anchorage Digital.

As taxas estão caindo devido à concorrência (especialmente na Europa para ETPs e nos EUA para ETFs), mas as disparidades persistem. Além disso, para ETFs de Ether dos EUA, o staking não foi permitido no lançamento, limitando a capacidade de capturar o rendimento nativo do protocolo dentro do fundo.

Na Europa, a regulamentação MiCA já entrou em vigor, criando uma estrutura única para emissores e provedores de serviços de criptomoedas, com o aumento das licenças CASP; ainda assim, a questão dos “ETFs UCITS em criptomoedas” permanece sem solução devido às regras de diversificação.

Onde são usados ​​(além das finanças)

Criptomoedas não existem apenas como “ativos de investimento” em corretoras. Suas principais aplicações abrangem desde pagamentos e remessas internacionais, micropagamentos e economia criativa, até tokenização de ativos (bilhetes, créditos da cadeia de suprimentos), finanças descentralizadas e entretenimento digital. Nesse contexto, formatos regulamentados, como cassino ao vivo também adotaram soluções de criptomoedas para pagamentos ou testes de tecnologia — sem que isso implique incentivo ao uso, mas simplesmente como uma das áreas onde marcas e plataformas estão experimentando.