A proibição do rendimento das stablecoins prevista na Lei CLARITY pouco beneficiaria o setor bancário.

O Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca (CEA) divulgou um  A descoberta de que a proibição do rendimento das stablecoins aumentaria os empréstimos bancários em apenas US$ 2.1 bilhões, enquanto custaria aos consumidores cerca de US$ 800 milhões em benefícios sociais perdidos, contradiz diretamente meses de alertas do setor bancário de que as recompensas das stablecoins provocariam uma fuga em massa de depósitos do sistema financeiro tradicional.

O relatório chega em um momento crítico para o Lei CLARITY, uma proposta de lei nos EUA destinada a criar uma estrutura regulatória federal para ativos digitais, e espera-se que reformule as negociações em curso entre lobistas dos setores bancário e de criptomoedas no Senado.

O que é a Lei CLARITY e por que o debate sobre a redução da taxa de juros é importante?

O CLARITY Act é um projeto de lei proposto nos EUA para estruturar o mercado de ativos digitais. Ele se baseia no Lei GENIUS, que foi sancionada em julho de 2025 e já exige que os emissores de stablecoins mantenham reservas que lastreiem as stablecoins em circulação em uma proporção de um para um.

No âmbito da Lei GENIUS, os emissores de stablecoins não podem pagar rendimentos diretamente sobre os saldos. O debate em torno da Lei CLARITY centra-se numa questão diferente: se empresas de criptomoedas de terceiros, como a Coinbase, podem distribuir recompensas em stablecoins aos seus clientes através de acordos com afiliados ou entidades externas.

Os bancos têm pressionado fortemente para que a Lei CLARITY contenha uma linguagem que feche completamente esse canal. Seu principal argumento é que, se as stablecoins oferecerem retornos competitivos, as famílias transferirão dinheiro de contas bancárias para tokens, reduzindo os depósitos dos quais os bancos dependem para conceder empréstimos.

O que o relatório da Casa Branca realmente descobriu?

A CEA construiu um modelo utilizando as condições atuais do mercado para testar as alegações do setor bancário. Os resultados foram decisivos.

Na calibração inicial, eliminando o rendimento da stablecoin:

• Aumenta os empréstimos bancários em US$ 2.1 bilhões, o que equivale a um aumento de 0.02% no total de empréstimos.
• Isso gera um custo líquido de bem-estar de US$ 800 milhões, o que significa que o prejuízo para os consumidores supera o benefício para o sistema bancário.
• Isso resulta em uma relação custo-benefício de 6.6, onde cada dólar ganho em empréstimos adicionais custa à economia em geral US$ 6.60.

O relatório também detalhou quem se beneficiaria com esses empréstimos adicionais. Os grandes bancos seriam responsáveis ​​por 76% deles, adicionando cerca de US$ 1.6 bilhão. Os bancos comunitários, definidos como aqueles com ativos inferiores a US$ 10 bilhões, forneceriam os 24% restantes, equivalentes a aproximadamente US$ 500 milhões, representando um aumento de 0.026% em seus empréstimos.

Esses números são muito menores do que os US$ 6.6 trilhões em saídas de depósitos que haviam sido projetados por especialistas do setor bancário.

O pior cenário possível altera o panorama?

O CEA também submeteu seu modelo a testes de estresse, aplicando simultaneamente todas as hipóteses pessimistas. Mesmo nesse cenário extremo, os números permanecem modestos em comparação com os padrões financeiros históricos.

Descubra projetos promissores...

Projetos promissores...

(Propaganda)

O artigo continua...

O modelo gerou US$ 531 bilhões em empréstimos agregados adicionais, o que representa um aumento de 4.4% nos empréstimos bancários no quarto trimestre de 2025. Mas atingir esse valor exige três condições que não refletem a realidade atual:

• O mercado de stablecoins cresceu para aproximadamente seis vezes o seu tamanho atual em termos de participação nos depósitos bancários.
• Todas as reservas de stablecoins são mantidas em dinheiro segregado e não emprestável, em vez de títulos do Tesouro de curto prazo.
• O Federal Reserve abandona seu atual modelo monetário de amplas reservas.

Mesmo nessas condições, o crédito dos bancos comunitários aumentaria em apenas US$ 129 bilhões, um aumento de 6.7%. O relatório observou que as condições necessárias para produzir um efeito positivo sobre o bem-estar decorrente da proibição do rendimento são "igualmente implausíveis".

Um ponto técnico importante da CEA: as reservas de stablecoins não desaparecem do sistema bancário. A maior parte das reservas recircula como depósitos bancários comuns. Apenas a parcela mantida em contas bancárias diretas, estimada em cerca de 12% das reservas, fica realmente excluída do multiplicador de crédito que impulsiona os empréstimos.

Por que este relatório é importante para o futuro da Lei CLARITY?

A divulgação aumenta significativamente a pressão sobre um impasse legislativo já tenso. O Comitê Bancário do Senado havia mantido a votação do CLARITY Act em suspenso enquanto representantes dos setores bancário e de criptomoedas tentavam chegar a um acordo sobre a disposição relativa aos rendimentos.

Os senadores Thom Tillis, Bill Hagerty e Cynthia Lummis teriam, segundo relatos, empurrado A Casa Branca levou semanas para divulgar o relatório e subsidiar essas negociações.

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, reforçou ainda mais a pressão por uma legislação. Em um editorial publicado Em um artigo no Wall Street Journal, Bessent argumentou que a incerteza regulatória já havia impulsionado o desenvolvimento de criptomoedas em direção a jurisdições com regras mais claras, citando especificamente Abu Dhabi e Singapura. A Câmara dos Representantes aprovou sua versão da Lei CLARITY em julho.

Qual o potencial de tamanho do mercado de stablecoins?

O volume de transações com stablecoins atingiu aproximadamente US$ 28 trilhões em 2025. Estimativas de Chainalysis Esse valor poderá chegar a US$ 719 trilhões até 2035, o que exigiria uma taxa de crescimento anual composta de aproximadamente 133% ao longo de uma década.

Algumas projeções vão ainda mais longe. Rachael Lucas, analista de criptomoedas da corretora australiana BTC Markets, disse ao Cointelegraph que, no cenário mais otimista, o valor poderia chegar a US$ 1.5 quatrilhão. Ela fez questão de ressaltar que se tratava de uma possibilidade extrema, e não de um cenário base.

Lucas observou que o volume de stablecoins mede quantas vezes o dinheiro circula, não a quantidade existente. Um único dólar pode liquidar dezenas de transações em um único dia, o que explica por que os números de volume podem exceder o valor total dos ativos subjacentes por uma grande margem.

Para contextualizar, estimou-se que o fluxo global de remessas atingiria US$ 905 bilhões em 2024. O Relatório Mundial da População estima que o total de ativos globais, incluindo bancos, imóveis e dinheiro em espécie, seja de cerca de US$ 662 trilhões, valor inferior até mesmo à projeção mais otimista para o volume de stablecoins em 2035.

Conclusão

O relatório do Conselho de Assessores Econômicos (CEA) da Casa Branca fornece ao Congresso uma base quantitativa para resolver a disputa sobre o rendimento das stablecoins. Nas condições atuais de mercado, os dados mostram que a proibição das recompensas em stablecoins produziria ganhos mínimos para os empréstimos bancários, ao mesmo tempo que imporia custos mensuráveis ​​aos consumidores. 

Para gerar os grandes impactos no mercado de empréstimos previstos pelo setor bancário, são necessárias premissas que não refletem o funcionamento atual do sistema financeiro. Com o projeto de lei CLARITY paralisado no Senado e o Secretário do Tesouro, Bessent, defendendo publicamente sua aprovação, é provável que o relatório influencie os termos da negociação em uma direção mais favorável às empresas de criptomoedas que buscam distribuir recompensas em stablecoins aos seus usuários.

Recursos 

1. Relatório do Conselho de Assessores Econômicos da Casa BrancaEfeitos da proibição do rendimento das stablecoins sobre os empréstimos bancários

2. Artigo de opinião de Scott BessentAs regras para ativos digitais precisam de clareza.

3. Reportagem da Reuters:

4. Reportagem da Crypto In AmericaRelatório da Casa Branca conclui que o rendimento das stablecoins representa risco limitado para os bancos.

5. Relatório da ChainalysisA mudança de riqueza de US$ 100 trilhões: a utilidade das stablecoins e o futuro dos pagamentos

6. Reportagem da CoinTelegraphA Chainalysis afirma que o volume de transações com stablecoins poderá atingir US$ 1.5 quatrilhão até 2035.