O que são stablecoins e como elas funcionam?

Stablecoins: o básico

Stablecoins são tipos especiais de dinheiro digital no mundo das criptomoedas. Ao contrário Bitcoin, cujo preço sobe e desce com frequência, as stablecoins tentam manter seu valor o mesmo o tempo todo. Elas são feitas para valer o mesmo que dinheiro comum, como dólares americanos, ou às vezes outras coisas, como ouro.

Essas moedas digitais ajudam as pessoas a usar criptomoedas para coisas do dia a dia. Quando os preços permanecem os mesmos, as pessoas podem comprar coisas, economizar dinheiro ou enviar dinheiro para outros países com mais facilidade, sem se preocupar com a perda repentina de valor.

Dados atuais mostram que a capitalização de mercado total de todas as stablecoins ultrapassa US$ 228 bilhões. Esse número continua crescendo à medida que mais pessoas e empresas começam a usá-las.

Tipos de stablecoin

As stablecoins são divididas em diferentes tipos, dependendo de como mantêm seu valor estável. Cada tipo funciona à sua maneira e apresenta diferentes vantagens e riscos.

Stablecoins apoiadas pela Fiat

As stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias são o tipo mais comum. Para cada moeda digital, a empresa mantém um dólar (ou outra moeda) em uma conta bancária. Isso as torna fáceis de entender.

Os exemplos incluem:

• Tether (USDT): A maior stablecoin com uma capitalização de mercado de US$ 142,187,269,265
• Moeda USD (USDC): A segunda maior stablecoin com uma capitalização de mercado de US$ 55,626,716,357, administrada pela Circle e Coinbase
• Primeiro dólar digital (FDUSD): Uma stablecoin regulamentada com uma capitalização de mercado de US$ 2,096,422,342

As stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias funcionam de forma simples. Quando você dá US$ 1 à empresa, ela lhe dá 1 stablecoin. Quando você quer seu dólar de volta, você devolve a stablecoin e ela lhe dá US$ 1. A empresa precisa manter dinheiro suficiente em suas contas para corresponder a todas as stablecoins que criou.

Stablecoins com suporte de criptografia

Stablecoins lastreadas em criptomoedas utilizam outras criptomoedas como lastro em vez de dinheiro comum. Como as criptomoedas podem mudar de valor rapidamente, essas stablecoins exigem criptomoedas extras como lastro para mantê-las seguras.

Os exemplos mais conhecidos incluem:

• DAI:Uma stablecoin lastreada em criptomoedas com uma capitalização de mercado de US$ 5,364,165,554, criada pela MakerDAO Nota: Em setembro de 2024, a MakerDAO mudou sua marca para Sky e começou a atualizar o DAI para USDS (com conversão de DAI para USDS disponível na proporção de 1:1)
• Liquidade em USD (LUSD): Um protocolo de empréstimo descentralizado que permite que você faça empréstimos sem juros contra Ethereum usado como garantia
• sUSD: Uma stablecoin emitida pelo protocolo Synthetix, apoiada por tokens SNX

Esse sistema, chamado de sobrecolateralização, ajuda a proteger contra grandes quedas de preço na criptomoeda lastreada. Por exemplo, você pode precisar depositar US$ 150 em Ethereum para obter US$ 100 em uma stablecoin lastreada em criptomoedas, como a LUSD.

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Establecoins Algorítmicos

Stablecoins algorítmicas não utilizam ativos de lastro. Em vez disso, utilizam programas de computador que adicionam ou removem moedas de circulação automaticamente para controlar o preço.

Por exemplo, se o preço subir acima de US$ 1, o programa cria mais moedas para diminuir o preço. Se cair abaixo de US$ 1, o programa reduz o número de moedas para aumentar o preço.

Os exemplos incluem:

• FRAX: Uma stablecoin algorítmica fracionária que é parcialmente apoiada por garantias e parcialmente estabilizada algoritmicamente
• Ethena USDe: Uma stablecoin mais recente com uma capitalização de mercado de US$ 5,857,843,591 que usa estratégias delta-neutras
• DJ: Uma stablecoin algorítmica supercolateralizada para Cardano

A stablecoin algorítmica mais infame foi a UST da Terra, que entrou em colapso em maio de 2022, demonstrando os riscos dessa abordagem. Dados recentes mostram que muitas stablecoins algorítmicas mais recentes utilizam modelos híbridos com lastro parcial para reduzir esses riscos.

Stablecoins apoiados por commodities

Algumas stablecoins são lastreadas em bens físicos, como ouro ou prata. Essas moedas valem o mesmo que uma quantidade específica da commodity.

Os exemplos incluem:

• Pax Gold (PAXG):Cada ficha representa uma onça troy fina de ouro
• Tether Ouro (XAUT):Também apoiado por ouro físico

Como funcionam as stablecoins

O termo "peg" (que vincula o valor de mercado de uma criptomoeda a uma referência externa) refere-se à forma como as stablecoins mantêm seu valor estável em relação a outro ativo. Diferentes tipos usam métodos diferentes para manter essa paridade.

Gestão de Reservas

As stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias mantêm sua paridade por meio de uma gestão cuidadosa das reservas. A empresa que emite a stablecoin deve:

1. Mantenha ativos suficientes em reserva
2. Permitir que as pessoas resgatem suas stablecoins pelo ativo de suporte
3. Publicar relatórios regulares sobre suas reservas

Em agosto de 2024, grandes emissores de stablecoins como a Circle (USDC) começaram a publicar atestados diários de suas reservas para melhorar a transparência.

Índices de Colateralização

Stablecoins lastreadas em criptomoedas utilizam índices de garantia para manter sua paridade. Como as criptomoedas podem ser voláteis, esses sistemas exigem uma garantia excessiva.

Por exemplo, em sistemas de stablecoins lastreados em criptomoedas, como LUSD ou sUSD, se o valor da garantia cair muito, o sistema venderá automaticamente a garantia para manter a paridade. Os usuários devem manter uma taxa mínima de garantia, geralmente em torno de 150%.

Ajustes de Fornecimento Algorítmico

Stablecoins algorítmicas utilizam mecanismos de oferta e demanda para manter sua paridade. Embora os designs variem bastante, elas geralmente dependem de ajustes automáticos na oferta de moedas com base nas condições de mercado.

Muitas stablecoins algorítmicas usam um modelo de token duplo:

1. A própria stablecoin
2. Um token secundário que absorve a volatilidade

Nesse modelo, quando o preço da stablecoin ultrapassa o valor de paridade, novas stablecoins são criadas e frequentemente distribuídas aos detentores do token secundário. Quando o preço cai abaixo do valor de paridade, o sistema cria incentivos — como oportunidades de arbitragem ou recompensas diretas — para reduzir a oferta de stablecoins.

No entanto, nem todas as stablecoins algorítmicas utilizam um token secundário. Algumas dependem puramente de ajustes de oferta, mecanismos de taxas de juros ou outros incentivos econômicos para manter sua paridade sem a necessidade de um ativo separado para absorção de volatilidade.

Usos no mundo real

As stablecoins encontraram muitos usos práticos na economia digital:

Negociação em bolsas de criptomoedas

As stablecoins servem como pares de negociação em bolsas como Binance e  Coinbase. Em vez de converter de volta para a moeda tradicional, os comerciantes podem mover fundos para stablecoins durante a volatilidade do mercado.

Dados comerciais recentes mostram que mais de 70% de todo o volume de negociação de criptomoedas envolve pares de stablecoins.

Pagamentos transfronteiriços e inclusão financeira

Enviar dinheiro internacionalmente por meio de bancos pode ser lento e caro. As stablecoins oferecem uma alternativa mais rápida e barata. Uma pessoa pode converter moeda local em stablecoins, enviá-las para qualquer lugar do mundo em minutos, e o destinatário pode convertê-las de volta para sua moeda local.

Empresas como a Stellar estão fazendo parcerias com emissores de stablecoins para tornar os pagamentos internacionais mais eficientes.

Em países com moedas instáveis ​​ou acesso bancário limitado, as stablecoins oferecem uma alternativa para transações cotidianas. Elas oferecem uma maneira de evitar a inflação da moeda local, mantendo um meio de troca estável. Esse aspecto de inclusão financeira tornou as stablecoins particularmente valiosas em regiões com instabilidade econômica ou onde grande parte da população permanece sem acesso a serviços bancários.

Aplicativos de finanças descentralizadas (DeFi)

As stablecoins servem como base para muitas finanças descentralizadas (DeFi) aplicações em redes blockchain. Com o mercado total de stablecoins ultrapassando US$ 228 bilhões, esses ativos desempenham diversos papéis cruciais no ecossistema DeFi:

• Empréstimos e empréstimos: Plataformas como Aave, Vênus, e o Compound permite que os usuários ganhem juros depositando stablecoins ou tomando empréstimos com base em seus ativos criptográficos usando stablecoins
• Provisão de liquidez: As stablecoins constituem uma parcela substancial dos pares de negociação em bolsas descentralizadas e formadores de mercado automatizados como Uniswap e Pancakeswap
• Produção de rendimento: Usuários DeFi implementam stablecoins em vários protocolos para maximizar retornos e minimizar o risco de volatilidade de preços
• Criação de ativos sintéticos: As stablecoins servem como garantia para a criação de versões sintéticas de ações, commodities e outros ativos financeiros

De acordo com as DeFi LhamaBilhões de dólares em stablecoins estão atualmente bloqueados em contratos inteligentes em vários protocolos. Essa alta taxa de utilização demonstra como as stablecoins se tornaram uma camada de infraestrutura essencial para a crescente economia DeFi.

Desafios e Riscos

Apesar de seus benefícios, as stablecoins enfrentam vários desafios:

Escrutínio Regulatório

Governos em todo o mundo estão desenvolvendo regulamentações para stablecoins. Nos EUA, o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira (FSOC) identificou as stablecoins como um risco potencial para a estabilidade financeira em seu Relatório Anual de 2024 (divulgado em dezembro de 2024). O relatório expressou preocupações sobre sua vulnerabilidade a saques rápidos ou "corridas" caso os investidores percam a confiança.

Com a nova administração que assumiu em janeiro de 2025, a abordagem regulatória pode evoluir. Propostas legislativas recentes apresentadas em fevereiro de 2025, como os projetos de lei do Deputado French Hill e da Senadora Cynthia Lummis, concentram-se em regular, em vez de restringir, as stablecoins, exigindo que os emissores sediados nos EUA mantenham reservas um-para-um e cumpram as regras de combate à lavagem de dinheiro.

Os reguladores continuam preocupados com:

1. Transparência e adequação da reserva
2. Proteção do consumidor
3. Implicações para a estabilidade financeira
4. Riscos de lavagem de dinheiro

Preocupações de centralização

Muitas stablecoins populares são gerenciadas por empresas centrais. Isso vai contra os princípios descentralizados das criptomoedas. Portanto, os usuários devem confiar nessas empresas para:

• Manter reservas adequadas
• Proteja os fundos
• Permitir resgates

Esforços recentes para criar stablecoins mais descentralizadas visam abordar essas preocupações.

Eventos de desvinculação

Às vezes, as stablecoins perdem sua vinculação ao ativo lastreador. Isso aconteceu dramaticamente com o UST da Terra em maio de 2022, quando caiu de US$ 1 para quase zero em questão de dias.

Até mesmo stablecoins estabelecidas, como o USDT, sofreram desvios temporários de sua paridade com o dólar americano durante o estresse do mercado, mas se recuperaram rapidamente.

Moedas digitais do Banco Central (CBDCs)

Muitos bancos centrais estão desenvolvendo suas próprias moedas digitais. Essas moedas digitais lastreadas por governos podem se tornar uma forte concorrente para as stablecoins atuais.

O Banco Central Europeu avançou na fase de preparação para um euro digital, iniciada em novembro de 2023, após a conclusão de uma investigação de dois anos. No final de 2024, o BCE concentrou-se na finalização de um conjunto de regras e na seleção de provedores para construir a plataforma e a infraestrutura necessárias. Declarações recentes de membros do Conselho Executivo do BCE enfatizam a priorização dos pagamentos digitais para garantir que o dinheiro continue sendo um bem público e para aumentar a competitividade da Europa. No entanto, o cronograma oficial de lançamento permanece cauteloso, provavelmente se estendendo até 2026 ou mais, com uma decisão sobre a emissão pendente da aprovação dos Estados-Membros da UE e do Parlamento Europeu.

Enquanto isso, o yuan digital chinês já teve uso público limitado, embora o uso diário continue sendo uma pequena fração do ecossistema de pagamentos digitais da China, dominado pelo Alipay e pelo WeChat Pay. Desenvolvimentos recentes incluem um impulso para uma adoção doméstica mais ampla e uso internacional, com esforços para integrar o e-CNY em plataformas internacionais como o mBridge (uma iniciativa multi-CBDC com o Banco de Compensações Internacionais).

Conclusão

As stablecoins resolvem um problema fundamental no mundo das criptomoedas, proporcionando estabilidade de preços. Elas vêm em vários tipos, incluindo versões lastreadas em moedas fiduciárias, criptomoedas, algoritmos e commodities.

Esses ativos digitais desempenham funções importantes no ecossistema de criptomoedas e além, desde negociações e pagamentos internacionais até o suporte a aplicativos financeiros descentralizados.

Embora as stablecoins enfrentem desafios, incluindo supervisão regulatória e preocupações com a centralização, elas continuam a crescer em adoção e importância. Com um valor de mercado total superior a US$ 228 bilhões e casos de uso em expansão, as stablecoins representam uma ponte importante entre as finanças tradicionais e a economia digital emergente.

À medida que a tecnologia e a regulamentação amadurecem, as stablecoins se estabelecem como um componente fundamental do novo cenário financeiro.