Bancos versus criptomoedas: quem está vencendo a disputa pelos rendimentos das stablecoins?

Rendimento em regime ocioso stablecoin A questão dos saldos está "efetivamente fora de questão" nas atuais negociações legislativas dos EUA. Essa é a principal conclusão da terceira reunião a portas fechadas da Casa Branca sobre a política de stablecoins, realizada em 19 de fevereiro. O debate se concentrou em uma pergunta específica: as empresas de criptomoedas podem oferecer recompensas vinculadas à atividade e às transações dos usuários, em vez de simplesmente manterem stablecoins?

O que aconteceu na reunião da Casa Branca em 19 de fevereiro?

A sessão reuniu empresas de criptomoedas e grupos comerciais do setor bancário pela terceira vez para discutir a linguagem em torno das recompensas das stablecoins. Ao contrário das duas reuniões anteriores, a Casa Branca assumiu a liderança na condução da conversa, em vez de deixar que qualquer um dos lados dominasse.

Participantes incluído Representantes da Coinbase, Ripple e Andreessen Horowitz (a16z), juntamente com grupos comerciais como a Blockchain Association e o Crypto Council for Innovation, estiveram presentes. As vozes dos bancos foram representadas por associações comerciais como a American Bankers Association (ABA), o Bank Policy Institute e a Independent Community Bankers of America (ICBA). Nenhum representante individual de bancos compareceu desta vez.

Patrick Witt, Diretor Executivo do Conselho de Criptomoedas da Casa Branca e assessor do Presidente Trump para assuntos de criptomoedas, apresentou uma proposta de texto legislativo. Essa proposta reconhecia as preocupações dos bancos, mas deixava claro que quaisquer restrições às recompensas em stablecoins teriam um escopo limitado.

O que é o rendimento de uma stablecoin e por que ele é importante?

O rendimento de stablecoins refere-se aos retornos que as plataformas de criptomoedas pagam aos usuários por manterem ou utilizarem stablecoins. Uma stablecoin é um ativo digital atrelado a uma moeda fiduciária, geralmente o dólar americano. Como as stablecoins não sofrem flutuações de preço como o Bitcoin ou o Ethereum, as plataformas oferecem recompensas semelhantes a juros como incentivo.

A Coinbase, por exemplo, oferece recompensas aos usuários que mantêm USDC em sua plataforma. Isso é semelhante a uma conta poupança, e é exatamente isso que preocupa os bancos.

Os bancos geram receita ao receber depósitos de clientes e emprestá-los com lucro. Se os consumidores transferirem dinheiro para produtos de recompensa em stablecoins em vez de contas bancárias, os bancos perdem uma parte essencial de seu modelo de negócios. Essa preocupação tem sido o principal ponto de discórdia ao longo dessas negociações.

Por que os bancos estão resistindo às recompensas em stablecoins?

Um participante do setor de criptomoedas na reunião de 19 de fevereiro disse à jornalista Eleanor Terrett que as preocupações dos bancos parecem decorrer mais da pressão da concorrência do que de temores reais de fuga de depósitos. "Fuga de depósitos" ocorre quando os clientes retiram rapidamente dinheiro dos bancos, o que pode desestabilizar o sistema financeiro.

“Obter rendimento sobre saldos ociosos, um objetivo fundamental da indústria de criptomoedas, está efetivamente fora de questão”, observou Terrett. “O debate agora se concentra em saber se as empresas podem oferecer recompensas vinculadas a determinadas atividades.”

Fontes do setor bancário, no entanto, continuam pressionando para que a legislação final inclua um estudo formal que examine como o crescimento das stablecoins de pagamento pode afetar os depósitos bancários ao longo do tempo.

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Os bancos também receberam bem a proposta de medidas anti-evasão no texto preliminar. Essa medida daria à SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), ao Tesouro e à CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities) autoridade para impor uma proibição ao pagamento de rendimentos sobre saldos ociosos de stablecoins. As penalidades propostas são significativas: US$ 500,000 por violação, por dia. A CFTC é a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, um órgão regulador federal que supervisiona os mercados de derivativos, e a SEC é a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA.

Em que pé estão as negociações agora?

Houve progresso, mas nenhum acordo foi assinado. A Casa Branca pressionou os participantes da sessão de 19 de fevereiro para que permanecessem além das duas horas programadas, inclusive recolhendo seus celulares para manter todos concentrados. Essa pressão gerou mais negociações, mas não um acordo final.

A posição atual da Casa Branca é que algumas recompensas em stablecoins devem permanecer na próxima versão do Plano de Mercado de Ativos Digitais. Lei da Clareza, especificamente recompensas vinculadas a atividades e transações, em vez de participações estáticas.

Pontos-chave sobre a situação atual:

• É provável que o rendimento sobre saldos ociosos de stablecoins seja proibido no âmbito da estrutura atualmente em discussão.
• As recompensas baseadas em atividades, como ganhos por transações com stablecoins, ainda estão em negociação.
• As associações comerciais bancárias informarão seus membros sobre as discussões de 19 de fevereiro antes que qualquer acordo seja finalizado.
• Uma fonte descreveu um prazo até o final do mês como algo não irrealista.

O que é a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais?

A Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais, também conhecida como Lei da Clareza, é a principal prioridade legislativa do setor de criptomoedas em Washington. Ela foi criada para estabelecer uma estrutura regulatória permanente para os mercados de criptomoedas nos EUA.

O debate sobre as recompensas em stablecoins está na Seção 404 do projeto de lei. Ironicamente, essa seção não se relaciona diretamente à estrutura de mercado. O que ela faz é propor alterações à Lei GENIUS, formalmente conhecida como Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins nos EUA, que foi promulgada em 2024 e concedeu às plataformas de criptomoedas uma flexibilidade relativamente ampla em relação às recompensas em stablecoins.

Caso a proposta de acordo da Casa Branca seja adotada, essa flexibilidade será reduzida.

O que acontece se os bancos rejeitarem o acordo?

Se os bancos se recusarem a aceitar recompensas limitadas, a alternativa é a Lei GENIUS existente. Essa lei concede às plataformas de criptomoedas mais liberdade com seus programas de recompensas do que a proposta da Lei Clarity. Os bancos têm um incentivo para chegar a um acordo, pois um consenso provavelmente traria senadores relutantes de volta ao apoio à legislação.

O que ainda precisa ser resolvido?

As recompensas em stablecoins são apenas um dos vários pontos ainda não resolvidos. Parlamentares democratas insistiram em algumas demandas importantes que permanecem sem resposta:

• Uma proibição para que altos funcionários do governo mantenham interesses significativos em negócios com criptomoedas, uma exigência direcionada ao presidente Trump.
• Nomeações para comissões completas tanto na CFTC quanto na SEC, incluindo vagas deixadas por democratas.
• Controles mais rigorosos contra a lavagem de dinheiro nos mercados de finanças descentralizadas (DeFi). DeFi refere-se a serviços financeiros construídos em blockchains públicas sem intermediários tradicionais, como bancos.

Nenhuma dessas condições impostas pelos democratas foi resolvida. A Comissão Bancária do Senado ainda não agendou uma audiência para dar andamento ao projeto de lei. Sem um apoio substancial dos democratas, a legislação não poderá ser aprovada pelo Senado em plenário.

Conclusão

As negociações entre empresas de criptomoedas e grupos bancários estão em andamento, com a Casa Branca agora liderando ativamente o processo, em vez de apenas facilitá-lo à margem. O resultado prático dessas negociações determinará se plataformas como a Coinbase poderão continuar oferecendo recompensas em stablecoins de alguma forma e se o projeto de lei Clarity Act, em sua abrangência, conseguirá o apoio bipartidário necessário para ser aprovado.

Recursos

1. Eleanor Terrett no XPostagem de 19 de fevereiro

2. Relatório da CoinDesk 1Nos bastidores da reunião: Casa Branca defende recompensas em stablecoins e avisa aos bancos que é hora de mudar.

3. Relatório da CoinDesk 2: As últimas negociações da Casa Branca sobre o rendimento das stablecoins com os bancos mostram "progresso", mas ainda não há acordo.