A SEC acaba de facilitar a operação legal de aplicativos de carteira de criptomoedas — com algumas condições.

A Divisão de Negociação e Mercados da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) emitiu um declaração da equipe Em 13 de abril de 2026, foi confirmado que os provedores de interfaces de carteiras de criptomoedas com autocustódia e front-ends DeFi podem operar sem se registrar como corretoras, desde que atendam a 12 condições específicas. A orientação abrange tanto tokens criptográficos nativos quanto ações e títulos de dívida tokenizados e entrou em vigor imediatamente.

A declaração se aplica ao que a SEC chama de "Provedores de Interface de Usuário Abrangidos". Trata-se de entidades que criam sites, extensões de navegador, aplicativos móveis ou outros softwares que ajudam os usuários a interagir com protocolos de blockchain por meio de suas próprias carteiras de custódia. A orientação faz parte de um esforço mais amplo da SEC para esclarecer como a legislação de valores mobiliários vigente se aplica às atividades com criptomoedas.

A comissária Hester Peirce emitiu uma declaração separada em conjunto, argumentando que a legislação vigente já deixa clara a posição da SEC e defendendo que a regulamentação formal vá ainda mais longe. A declaração da equipe expirará automaticamente cinco anos após 13 de abril de 2026, a menos que seja substituída.

O que é uma interface de usuário abrangida por esta orientação da SEC?

A SEC define uma Interface de Usuário Abrangida como um software que converte as instruções de negociação de um usuário, como ordens de compra ou venda, volume, ativo e faixa de preço, em comandos que um blockchain pode ler. Esses comandos são então assinados e enviados através da carteira de autocustódia do usuário. O usuário, e não o provedor da interface, detém a chave privada.

Essas interfaces geralmente também exibem dados de mercado, incluindo possíveis rotas de execução, preços de ativos e taxas de gás estimadas. Os provedores normalmente cobram uma porcentagem fixa por transação. A palavra-chave na definição da SEC é "autocustódia". Nem o provedor da carteira nem a interface podem armazenar ou acessar a chave privada do usuário, criptografada ou descriptografada.

Essa restrição limita o alcance imediato da declaração a usuários que se sentem confortáveis ​​em gerenciar suas próprias chaves. No entanto, investidores institucionais que utilizam soluções de autocustódia de nível empresarial também podem usar essas interfaces, potencialmente dispensando os intermediários tradicionais de corretoras para suas próprias atividades de negociação.

Quais são as 12 condições para a isenção de corretor?

A SEC não concede isenção total. Os provedores devem atender a todas as seguintes condições para evitar o registro como corretora de valores mobiliários:

• Os usuários devem poder personalizar quaisquer parâmetros de transação padrão, e a interface deve oferecer material educativo para ajudá-los a fazer isso.
• O provedor não pode solicitar aos usuários que se envolvam em quaisquer transações específicas com criptomoedas.
• O provedor deve selecionar plataformas de negociação ou sistemas de registro distribuído com base em fatores objetivos, como liquidez, latência, transparência e segurança.
• Caso o provedor seja afiliado a uma plataforma de negociação conectada, essa afiliação deve ser claramente divulgada, e a plataforma deve ser tratada em igualdade de condições com as plataformas não afiliadas.
• Se apenas uma rota de execução for exibida, os usuários devem poder visualizar as rotas adicionais, quando existirem.
• Se várias rotas forem exibidas, a classificação deve ser baseada em fatores objetivos, como preço ou velocidade. A interface não pode rotular nenhuma rota como "melhor" ou "mais confiável".
• A interface não pode fornecer comentários ou recomendações subjetivas sobre rotas de execução.
• Todo o software utilizado para preparar instruções de negociação e exibir dados de mercado deve operar com parâmetros previamente divulgados e verificáveis ​​de forma independente.
• A interface não pode exercer qualquer poder de decisão ou discernimento sobre as informações de mercado que exibe ou sobre as transações que processa.
• As taxas devem ser fixas, consistentes e neutras. Elas não podem variar com base no ativo escolhido, na rota utilizada ou na contraparte envolvida.
• O provedor deve estabelecer políticas para avaliar, integrar e auditar plataformas de negociação conectadas e reavaliar periodicamente os parâmetros padrão de transação.
• O provedor deve divulgar de forma clara e visível aos usuários seu status de não registrado, estrutura de taxas, conflitos de interesse, políticas de segurança cibernética, riscos relacionados a MEV e parâmetros do sistema.

Esta declaração abrange ações e títulos tokenizados?

Sim, e esse é um dos aspectos mais importantes dessa orientação. Discussões anteriores sobre a isenção para inovação planejada pela SEC sugeriam que ela seria limitada a títulos tokenizados patrocinados pelo emissor e negociados em formadores de mercado automatizados (AMMs), com requisitos de lista branca e limites de volume.

Esta declaração é mais abrangente. Ela engloba qualquer título de renda variável ou renda fixa tokenizado negociado por meio de uma interface qualificada. Dito isso, a declaração não elimina outras obrigações regulatórias que possam ser impostas pelo emissor ou pelo token, como listas de permissão, KYC (Conheça Seu Cliente) ou limites de volume, que poderiam ser definidos por meio de ações regulatórias separadas.

O resultado é que uma ação tokenizada poderia potencialmente ser negociada em dois ambientes regulatórios muito diferentes: em uma bolsa de valores nacional por meio de uma corretora registrada, sob as regras completas do Regulamento NMS, ou em uma plataforma de negociação automatizada (AMM) sem permissão, por meio de uma interface não registrada, sob obrigações apenas de divulgação. As corretoras registradas têm obrigações de melhor execução, capital, supervisão e proteção ao investidor. Os provedores de interface, conforme esta declaração, não têm essas obrigações.

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Que atividades estão excluídas do acordo de isenção de responsabilidade?

A declaração é explícita sobre o que os provedores de interface não podem fazer sem acionar os requisitos de registro de corretoras.

As atividades excluídas incluem:

• Negociação dos termos da transação
• Solicitar transações específicas de criptoativos
• Fazer recomendações de investimento ou fornecer aconselhamento financeiro.
• Providenciar financiamento
• Processamento de documentação comercial
• Realização de avaliações independentes de ativos
• Manter, acessar ou gerenciar fundos, títulos ou ativos de usuários. stablecoins
• Executar ou liquidar transações
• Receber ou encaminhar pedidos

A exclusão de roteamento cria imediatamente uma zona cinzenta. Interfaces que sugerem caminhos de execução ideais podem permanecer dentro da zona segura se apresentarem a rota para aprovação do usuário e permitirem alternativas. 

Mas protocolos agregadores como o CowSwap, cuja rede de resolução busca ativamente contrapartes e determina caminhos de execução, podem ficar de fora disso. A distinção entre "preparar" uma transação e "encaminhar" uma ordem será testada no período de comentários.

A exclusão do financiamento é igualmente notável. Protocolos de empréstimo como Aave e MorphoDe quem core A função de intermediar empréstimos e financiamentos parece estar completamente fora do escopo desta declaração. Suas interfaces precisariam de esclarecimentos regulatórios específicos.

Como funciona na prática o requisito de autoguarda?

A condição de autocustódia é o fator limitante mais importante da declaração. A definição da SEC exige que nem o provedor nem a interface tenham a custódia ou o acesso à chave privada do usuário.

A tecnologia de carteiras digitais está evoluindo. Carteiras de computação multipartidária (MPC) distribuem fragmentos de chave, de modo que nenhuma das partes detém a chave completa. Carteiras de contratos inteligentes com recuperação social introduzem um modelo ainda diferente. É provável que a questão de se essas arquiteturas se qualificam como "autocustódias" segundo a definição da SEC seja testada.

A Coinbase é uma empresa que será acompanhada de perto. Ela já opera uma carteira de custódia própria separada de sua exchange principal, fundou a blockchain Base e tem grandes ambições em toda a cadeia de valor dos ativos digitais. A condição de divulgação de afiliadas na declaração exige transparência sobre tais relações, mas os incentivos econômicos permanecem.

O que isso significa para o setor tradicional de serviços financeiros?

A comunidade de corretoras, liderada pela SIFMA, tem argumentado consistentemente que os provedores de carteiras digitais que desempenham funções semelhantes às de corretoras devem ser regulamentados com base na essência de suas atividades, e não em sua forma técnica.

Em fevereiro de 2026, a carta de acompanhamento da SIFMA à Força-Tarefa de Criptomoedas enfatizou as "significativas semelhanças funcionais entre os serviços tradicionais de corretoras e algumas atividades de provedores de carteiras digitais" e defendeu a regulamentação por meio de consulta pública, em vez de isenções gerais ou medidas de não intervenção.

A declaração da equipe técnica é tecnicamente mais abrangente do que uma carta de não objeção e foi emitida sem um período prévio para comentários. Ela entra em vigor imediatamente. Essa combinação pode dificultar a aceitação dessa orientação por parte das empresas tradicionais de serviços financeiros acostumadas a processos formais de regulamentação.

Dito isso, a equipe da SEC enfrentou uma tarefa verdadeiramente difícil. A tecnologia blockchain não se encaixa perfeitamente nas categorias regulatórias existentes. Uma interface que converte os parâmetros de negociação de um usuário em comandos de blockchain e os encaminha por meio de uma carteira de autocustódia não funciona como uma corretora tradicional. As 12 condições impostas pela equipe representam uma tentativa séria de replicar proteções essenciais ao investidor sem exigir o registro completo de uma corretora.

Segurança e MEV: Quais divulgações são necessárias?

A declaração exige que os provedores de interface divulguem suas políticas, procedimentos e controles de segurança cibernética, se houver. A expressão "se houver" é significativa. Um provedor não é obrigado a ter controles de segurança implementados, apenas a divulgar o que possui ou não. Para uma interface que lida com ações e títulos tokenizados, esse padrão é menos rigoroso do que o aplicado a corretoras registradas.

Em relação ao MEV (valor máximo extraível), a declaração exige a divulgação de políticas para proteger as informações de negociação dos usuários contra estratégias de front-running. MEV refere-se à prática pela qual validadores de blockchain ou outros agentes reordenam, inserem ou censuram transações para extrair lucro adicional, frequentemente em detrimento dos usuários comuns. A SEC reconhece explicitamente o risco de MEV em uma nota de rodapé, mas define a solução como divulgação, e não como proibição.

Quem é o responsável no nível do protocolo?

Uma lacuna notável na declaração é o que ela não abrange. A isenção se aplica apenas à camada de interface. Os protocolos AMM subjacentes, os contratos inteligentes que efetivamente fazem a correspondência entre liquidez e executam as negociações, não são abordados e, portanto, presume-se que estejam completamente fora do âmbito regulatório.

Isso significa que nenhuma entidade é diretamente responsável, no nível do protocolo, pela execução das negociações. O provedor da interface tem obrigações de divulgação, mas não executa as negociações. O protocolo executa as negociações, mas não está sujeito a essa estrutura. O usuário é autocustodial, portanto, não há intermediário responsável pela qualidade da execução. Para participantes institucionais acostumados a uma estrutura de mercado onde alguém é sempre responsável pela execução, essa é uma mudança significativa.

Conclusão

A declaração da equipe da SEC cria uma estrutura condicional e com prazo determinado que permite que provedores de interfaces de criptomoedas com autocustódia operem fora do registro de corretoras por cinco anos. Ela abrange tokens criptográficos nativos e ações e títulos tokenizados, impõe 12 condições específicas relacionadas à neutralidade de taxas, divulgação, avaliação de plataformas de negociação e gestão de conflitos, e exclui explicitamente atividades como roteamento de ordens, facilitação de empréstimos, custódia de fundos e consultoria de investimentos. 

A orientação aborda apenas a camada de interface e deixa a responsabilidade em nível de protocolo sem solução. Os padrões de segurança são baseados em divulgação, e não em prescrição. O Comissário Peirce defendeu a criação de normas formais para ir além, enquanto grupos do setor, como a SIFMA, criticaram a ausência de um período prévio para comentários. A equipe da SEC convida o público a comentar a declaração por meio do Arquivo nº 4-894.

Regal 

1. Comunicado de imprensa da SEC dos EUADeclaração da equipe sobre o registro de determinadas interfaces de usuário utilizadas por corretoras para preparar transações com criptoativos.

2. Reportagem da Crypto BriefingA SEC estabelece condições para que os aplicativos de negociação de criptomoedas permaneçam fora das regras das corretoras.

3. Reportagem do The BlockA SEC abre caminho para que algumas interfaces de criptomoedas ignorem o registro de corretoras.