Michael Saylor acaba de revelar como a estratégia pode render dividendos "para sempre".

Michael Saylor disse aos investidores que a Strategy Inc. pode manter o pagamento de dividendos indefinidamente, desde que... Bitcoin valoriza-se em apenas 1.25% ao ano. Durante o período da empresa Chamada de ganhos Q4 2025O presidente executivo defendeu a estratégia de tesouraria do Bitcoin, apesar de ter reportado um prejuízo líquido de US$ 12.4 bilhões e uma queda de 17.12% no preço das ações após o fechamento do mercado.

As reservas de Bitcoin da empresa caíram abaixo de seu custo médio acumulado pela primeira vez desde 2023, com a criptomoeda despencando para US$ 63,596.56 em 6 de fevereiro de 2026. Isso representou uma queda de 13% em um período de 24 horas, marcando o pior desempenho diário do Bitcoin desde a queda de junho de 2022.

Como uma estratégia pode gerar retornos com um crescimento de apenas 1.25% no Bitcoin?

O modelo de sustentabilidade de dividendos da Strategy depende de uma valorização mínima do preço do Bitcoin. O CEO Phong Le explicou que a empresa detém uma reserva de Bitcoin de aproximadamente US$ 45 bilhões (uma redução em relação aos US$ 60 bilhões da semana anterior) e enfrenta obrigações anuais de dividendos de US$ 888 milhões em seus instrumentos de ações preferenciais.

Com 67 anos de cobertura de dividendos apenas com a reserva de Bitcoin, a empresa precisa que o Bitcoin se valorize apenas 1.5% ao ano para manter os pagamentos, vendendo participações incrementais. Saylor foi além, afirmando que mesmo que o Bitcoin parasse de se valorizar completamente, a Strategy teria "80 anos para descobrir o que fazer a respeito".

A empresa constituiu uma reserva de caixa de US$ 2.25 bilhões no quarto trimestre de 2025, garantindo 30 meses de cobertura de dividendos sem utilizar suas reservas de Bitcoin. O diretor financeiro, Andrew Kang, observou que essa reserva foi criada especificamente para atender às preocupações do mercado sobre a confiabilidade dos dividendos durante períodos de volatilidade.

Quais foram os resultados financeiros da Strategy no quarto trimestre de 2025?

Estratégia relatado Perdas substanciais decorrentes da contabilização a valor de mercado das participações em Bitcoin:

• Prejuízo líquido: US$ 12.6 bilhões no 4º trimestre de 2025
• Prejuízo operacional: US$ 17.4 bilhões no 4º trimestre de 2025
• Lucro por ação: -$42.93 (contra a previsão de $2.97)
• Perda não realizada no valor justo de ativos digitais: US$ 17.4 bilhões

O segmento de software da empresa demonstrou solidez operacional:

• Receita: US$ 123 milhões (superando a previsão em 3.53%)
• Receita de serviços de assinatura: US$ 51.8 milhões (aumento de 62.1% em relação ao ano anterior)
• Receita em nuvem: aumento de 65% em relação ao ano anterior.
• Receita anual total: US$ 477 milhões

Estratégia de Acumulação e Investimento em Bitcoin

Em 1º de fevereiro de 2026, a Strategy detinha 713,502 Bitcoins, com um custo total de aquisição de US$ 54.26 bilhões, representando um preço médio de compra de US$ 76,052 por Bitcoin. Esse montante equivale a aproximadamente 3.4% de todos os Bitcoins que existirão, mantendo a posição da empresa como a maior detentora corporativa de Bitcoins do mundo.

A empresa alcançou um rendimento de 22.8% em BTC para 2025, superando o limite inferior de sua meta de 22% a 26%. Essa métrica mede o aumento percentual de Bitcoin por ação, demonstrando a capacidade da empresa de adquirir Bitcoin mais rapidamente do que a diluição da participação acionária.

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Entendendo a alavancagem e o perfil de risco da estratégia

Durante a teleconferência de resultados, os executivos endereçado Preocupações dos investidores com a estrutura de dívida da empresa. Com US$ 8.2 bilhões em dívida conversível e dívida líquida de US$ 6 bilhões após contabilizar as reservas de caixa, a Strategy opera com uma alavancagem de aproximadamente 13%, com base nos preços atuais do Bitcoin.

Phong Le comparou esse índice de alavancagem com índices de referência de mercado mais amplos:

• Empresas com classificação AAA de grau de investimento: alavancagem de 23%.
• Empresas de alto rendimento com classificação BBB: alavancagem de 32%.
• Média do setor de tecnologia: alavancagem de 15.7%.

A alavancagem da Strategy está na metade do nível de empresas com grau de investimento e em um terço do nível de empresas com alto rendimento. A dívida conversível tem uma taxa de juros média de apenas 42 pontos-base e é escalonada entre 2027 e 2032, sem cláusulas restritivas.

Cenários extremamente desfavoráveis

Le abordou a questão de quão baixo o Bitcoin poderia cair antes de impactar o pagamento da dívida. De acordo com os cálculos da empresa, o Bitcoin precisaria cair 90%, para aproximadamente US$ 8,000 por moeda, antes que a reserva de Bitcoin igualasse as obrigações líquidas da dívida. Nesse ponto, a empresa precisaria reestruturar a dívida, emitir novas ações ou explorar outras opções de financiamento ao longo do período de cinco anos até o vencimento da dívida.

O que é o produto de crédito digital Stretch (STRC) da Strategy?

Stretch representa o principal instrumento de crédito digital da Strategy, projetado para oferecer exposição ao Bitcoin com volatilidade reduzida. A ação preferencial está atualmente sendo negociada próxima ao seu valor nominal de US$ 100 e paga uma taxa de dividendos anualizada de 11.25% (18% em base equivalente a impostos).

As principais características de elasticidade incluem:

• Tamanho atual: US$ 3.4 bilhões em valor total declarado.
• Volatilidade: 7% (em comparação com a volatilidade de 45% do Bitcoin)
• Liquidez: volume médio diário de negociação de US$ 118 milhões (contra US$ 1 milhão para ações preferenciais típicas dos EUA)
• Garantias: 5.6 vezes mais garantias do que os instrumentos seniores.
• Tratamento tributário: Distribuição de capital prevista para um período superior a 10 anos.

A empresa atualizou sua estrutura de ajuste de dividendos para usar o preço médio ponderado por volume (VWAP) mensal em vez do período de cinco dias anterior. Essa mudança visa corrigir padrões de negociação em torno das datas de registro e de pagamento.

Metas de sete anos para o preço do Bitcoin por ação

A estratégia delineou três cenários para duplicar o Bitcoin por ação ao longo de sete anos por meio da emissão de crédito digital:

Cenário conservador (rendimento anual de BTC de 5%):

• 10% das vendas de crédito digital (US$ 6 bilhões)
• taxa de dividendos de 10%
• Aumento de 1.4 vezes o Bitcoin por ação

Cenário intermediário (rendimento anual de BTC de 10%):

• 16% das vendas de crédito digital (US$ 10 bilhões)
• taxa de dividendos de 9%
• Aumento de 2 vezes o Bitcoin por ação

Cenário agressivo (rendimento anual de BTC de 14%):

• 20% de vendas a crédito digital
• taxa de dividendos de 8%
• Aumento de 2.5 vezes o Bitcoin por ação

Como o mercado reagiu aos resultados da Strategy?

As ações da Strategy fecharam a US$ 119.74 no pregão estendido de 6 de fevereiro de 2026, uma queda de 17.12% após o anúncio dos resultados. A queda refletiu a preocupação dos investidores com o resultado significativamente abaixo do esperado, que apresentou uma surpresa negativa de 1,545.45% em comparação com as expectativas dos analistas.

A queda simultânea do preço do Bitcoin intensificou a pressão vendedora. A criptomoeda caiu abaixo de US$ 65,000 durante as negociações de quinta-feira, apagando os ganhos acumulados nos primeiros meses do governo Trump e reduzindo as posições da Strategy abaixo de seu custo de aquisição.

Durante a teleconferência, Michael Saylor mostrou-se tranquilo, enfatizando que a estratégia de tesouraria em Bitcoin da empresa foi concebida para resistir à volatilidade. Ele observou que a queda de 45% do Bitcoin em relação à sua máxima histórica, quatro meses antes, era consistente com o perfil de volatilidade de 45% do ativo.

Quais são as capacidades da empresa para captar recursos?

A Strategy captou US$ 25.3 bilhões em capital durante 2025, tornando-se a maior emissora de ações entre as empresas públicas dos EUA pelo segundo ano consecutivo. A empresa representou 8% do total de emissões de ações nos EUA, incluindo 6% do mercado de ações ordinárias e 33% do mercado de ações preferenciais.

A estrutura de capital inclui cinco títulos de ações preferenciais listados, lançados em 2025 por meio de ofertas públicas iniciais (IPOs) separadas. Os principais parceiros bancários incluem Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark e Clear Street, que fornecem distribuição para gestores de patrimônio, investidores de varejo e institucionais.

Somente em janeiro de 2026, apesar das condições desafiadoras do mercado, a Strategy levantou mais US$ 3.9 bilhões e adquiriu 41,002 Bitcoins. A empresa afirma manter uma capacidade substancial remanescente em seus programas de captação de recursos para futuras rodadas de investimento.

 

Conclusão

Os resultados do quarto trimestre de 2025 da Strategy refletem perdas contábeis a valor de mercado, e não falhas operacionais. A empresa mantém 713,502 Bitcoins, possui US$ 2.25 bilhões em reservas de caixa e opera com alavancagem de 13%, enquanto sua dívida conversível apresenta uma taxa de juros média de 42 pontos-base. Com obrigações de dividendos de US$ 888 milhões anualmente e uma reserva de Bitcoin que oferece cobertura para 67 anos, o modelo de tesouraria funciona conforme o planejado. A Strategy continua executando sua estratégia de captação de recursos, tendo adicionado US$ 3.9 bilhões em janeiro de 2026, apesar da volatilidade do mercado, e pretende dobrar o Bitcoin por ação nos próximos sete anos por meio de sua plataforma de crédito digital Stretch.

Recursos

1. A postagem de Michael Sylor sobre X: Teleconferência sobre resultados da estratégia

2. Comunicado de imprensa da Strategy Inc..: A Strategy anuncia os resultados financeiros do quarto trimestre de 2025 e detém 713,502 BTC.

3. Reportagem da CoinDeskA estratégia resultou em um prejuízo de US$ 6.5 bilhões com o Bitcoin, mas continua sendo negociada com um ágio em relação ao valor de seus ativos.

4. Reportagem do WSJA perda de US$ 12 bilhões da Bitcoin Booster marca o pior dia para as criptomoedas desde a crise de 2022.