Empresa misteriosa detém US$ 436 milhões em ETF de Bitcoin da BlackRock - e nada mais.

Uma empresa de Hong Kong praticamente desconhecida, chamada Laurore Ltd., acaba de aparecer em documentos da SEC como uma das maiores novas detentoras do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, com aproximadamente US$ 436 milhões em ações e absolutamente nada mais em seu portfólio. O registro gerou intensa especulação sobre se isso seria uma forma indireta de capital chinês entrar no Bitcoin por meio de produtos regulamentados nos EUA e se a entidade teve algum papel na queda repentina de outubro.

Quem é a Laurore Ltd.?

De acordo com o Formulário 13F arquivado na SEC em 28 de janeiro, a Laurore detém 8,786,279 ações da IBIT em 31 de dezembro de 2025. Isso representa cerca de 0.65% do total de ações em circulação do ETF, tornando-a a maior nova acionista adicionada no quarto trimestre de 2025. O documento foi assinado por Zhang Hui, listado como diretor da empresa.

A Laurore não possui website, nenhuma cobertura anterior na imprensa e uma presença digital quase nula. Seu endereço registrado fica nas Suites 2907-8, Two Exchange Square, em Central, Hong Kong, um prestigiado complexo de escritórios comumente utilizado por fundos de hedge e empresas financeiras. A estrutura "Ltd." indica uma possível incorporação offshore nas Ilhas Cayman ou Ilhas Virgens Britânicas, uma configuração padrão para entidades que desejam acesso internacional, mantendo a propriedade privada.

O que realmente chama a atenção é que a IBIT é o único investimento de Laurore. Nenhuma outra ação, nenhuma proteção, nenhuma diversificação. A carteira parece ter sido criada especificamente como um veículo de acesso ao Bitcoin.

Com as ações da IBIT sendo negociadas atualmente em torno de US$ 38, essa posição valeria agora cerca de US$ 334 milhões. Isso representa uma queda de 24% em relação à avaliação do final do trimestre, assumindo que a empresa ainda detenha a participação integral. O documento reflete um retrato do final do trimestre, mas não revela quando as ações foram adquiridas ou se alguma foi vendida desde então.

Por que os analistas estão alertando sobre os laços com a China?

Jeff Park, diretor de investimentos da ProCap Financial e consultor da Bitwise, foi o primeiro a mencionar o registro em 17 de fevereiro. Ele descreveu "Zhang Hui" como o equivalente chinês de "John Smith", um nome comum o suficiente para servir de fachada. Park chamou a estrutura de "um veículo de acesso ao Bitcoin de US$ 436 milhões disfarçado de instrumento institucional" e disse que poderia ser um sinal precoce de capital institucional chinês investindo em Bitcoin por meio de um ETF regulamentado nos EUA.

A questão central é se a Laurore serve como um canal para o dinheiro da China continental. A posse e a negociação direta de Bitcoin continuam proibidas na China, mas Hong Kong opera sob uma estrutura regulatória muito mais permissiva. Essa lacuna cria uma ponte natural para investidores de regiões próximas à China continental que buscam exposição ao Bitcoin por meio de produtos de baixa taxa e alta liquidez, como o IBIT, sem os riscos da custódia direta ou de soluções alternativas no mercado cinza.

Parker White, CIO da DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), foi além. Ele afirmou que a Laurore parece ser uma subsidiária integral da Hao Advisors Management, um fundo de hedge de Hong Kong, citando um endereço compartilhado e nomes de signatários em comum. Park contestou essa afirmação, observando que o compartilhamento de espaço de escritório no prédio não significa necessariamente propriedade compartilhada. Quando outro comentarista sugeriu que poderia ser simplesmente um endereço registrado onde ninguém trabalha de fato, Park respondeu: "Bingo". A ligação com a Hao Advisors permanece. não confirmado.

Será que Laurore tem alguma ligação com a crise de outubro?

A coincidência de datas não passou despercebida. A posição de Laurore foi construída durante o quarto trimestre de 2025, que começou em 1º de outubro, o mesmo mês em que a queda repentina do Bitcoin eliminou US$ 19 bilhões em posições alavancadas em um único dia. Em 10 de outubro, o Bitcoin despencou de aproximadamente US$ 122,000 para US$ 105,000 em cerca de 40 minutos, após Trump anunciar tarifas de 100% sobre as importações chinesas, desencadeando liquidações em cascata em todo o mercado de criptomoedas.

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White observou a sobreposição, mas evitou apontar culpados, publicando mais tarde: "Eu meio que não acho que eles sejam o fundo de Hong Kong que quebrou." O prazo para apresentação de documentos, que terminou no Dia dos Namorados e foi estendido para 17 de fevereiro devido ao Dia do Presidente, não produziu evidências concretas que ligassem qualquer entidade específica ao colapso.

O que White destacou foi uma descoberta à parte: os principais formadores de mercado de opções "aumentaram massivamente sua exposição à volatilidade comprada da IBIT por meio da compra de opções de compra e de venda" durante o quarto trimestre. Ele citou aumentos no tamanho das posições da Jane Street, SIG, IMC, Citadel e Marex, com as posições de compra da JPMorgan subindo 690% e as da Barclays, 102%. Somente a Jane Street adicionou 7.1 milhões de ações da IBIT no quarto trimestre, elevando suas participações totais para 20.3 milhões de ações, avaliadas em cerca de US$ 790 milhões. White sugeriu que alguém está "com uma posição vendida massiva do outro lado", mas as regras atuais do formulário 13F não exigem a divulgação de posições vendidas em opções.

Isso faz parte de um padrão maior?

Laurore não é a primeira entidade de Hong Kong a assumir uma posição significativa em ETFs de Bitcoin dos EUA, mas nem todas essas empresas são igualmente misteriosas.

O Avenir Group, fundado por Li Lin, fundador da Huobi, é o maior detentor institucional de ETFs de Bitcoin da Ásia, com aproximadamente 18.3 milhões de ações do IBIT, avaliadas em mais de US$ 1 bilhão no terceiro trimestre de 2025. Diferentemente da Laurore, a Avenir é uma empresa de capital aberto, com escritórios em cinco países, um website e cobertura regular da imprensa. Li Lin também captou recentemente US$ 1 bilhão para lançar um fundo focado em Ether, em parceria com a Fenbushi Capital, o HashKey Group e Cai Wensheng, fundador da Meitu.

A Yong Rong Asset Management, outra empresa de Hong Kong, também detém uma posição menor no IBIT. O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, observou que os ETFs americanos se tornaram "irresistíveis" para investidores internacionais devido às suas baixas taxas e alto volume, tornando provável o surgimento de mais veículos offshore.

Essas medidas acompanham o avanço mais amplo de Hong Kong na infraestrutura de ativos digitais, incluindo estruturas de licenciamento e projetos-piloto de tokenização, mesmo com Pequim mantendo firme sua postura contrária às criptomoedas.

O que isso significa para o Bitcoin?

O IBIT ultrapassou os US$ 64.8 bilhões em ativos líquidos totais, tornando-se um dos ETFs de crescimento mais rápido já lançados. No entanto, os relatórios do quarto trimestre apresentam um cenário misto. Embora a Laurore tenha surgido como uma importante nova compradora e a Jane Street tenha aumentado sua participação em 54%, o Goldman Sachs reduziu sua alocação no IBIT em cerca de 40%, embora ainda detenha quase US$ 1 bilhão.

Se o capital institucional chinês estiver de fato fluindo para o Bitcoin por meio de estruturas como a Laurore, o cenário se complica. Por um lado, isso adiciona liquidez e sinaliza demanda de fundos de capital que estavam impedidos de ter acesso direto às criptomoedas. Por outro lado, a falta de transparência levanta questões reais sobre a verdadeira dimensão desses fluxos e quem está, de fato, por trás deles.

Como disse Park, isto parece... Bitcoin Acesso para investidores que "não podem deter Bitcoin" diretamente. Os futuros registros na SEC devem nos dizer se Laurore é uma exceção ou apenas a primeira que notamos.

Fontes:

• The Block — Reportagem original sobre os detalhes do formulário 13F da Laurore, número de ações e estimativa de valor atual.
• CCN — Cobertura da análise de Jeff Park e reações da indústria por Samson Mow e Matt Hougan
• CryptoSlate — Reportagem sobre a Avenir Tech, Yong Rong e o comentário de Eric Balchunas sobre o apelo dos ETFs nos EUA
• Bitcoinista — A teoria de Parker White sobre a Hao Advisors, a reação de Jeff Park e a discussão sobre endereço registrado
• Cryptopolitan — Análise que relaciona a posição da Laurore no quarto trimestre com o cronograma da queda de 10 de outubro e a atividade dos formadores de mercado de opções.
• Unchained — Reportagem sobre a especulação de fuga de capitais e a análise da estrutura offshore de Park
• CoinGecko — Análise detalhada dos mecanismos do flash crash de 10 de outubro e do evento de liquidação de US$ 19 bilhões