A mineração de Bitcoin deixou de ser lucrativa? Análise.

Para a maioria dos operadores, a resposta honesta é não. A mineração de Bitcoin tornou-se inviável para todos, exceto para as operações mais enxutas e com menor consumo de energia do planeta. E, em vez de esperar por uma recuperação de preço, os maiores nomes da mineração estão fazendo algo que ninguém previa há cinco anos: estão se tornando empresas de inteligência artificial.

Chris Brendler, analista sênior da Rosenblatt Securities, foi direto ao ponto em um relatório recente para clientes: com a receita da mineração agora abaixo de US$ 0.03 por terahash, a viabilidade econômica está comprometida para todos, exceto para os operadores mais eficientes. O preço do hash, principal métrica que acompanha a receita diária por unidade de poder de mineração, caiu aproximadamente 30% em três meses, para cerca de US$ 28 por PH/s/dia. O indicador de lucratividade da mineração da CryptoQuant atingiu 21, a menor marca em 14 meses, enquanto a receita diária da mineração em toda a rede caiu para a mínima anual de US$ 28 milhões.

Os números pioraram drasticamente. E a indústria está respondendo se transformando em algo completamente diferente.

O que aconteceu com a rentabilidade da mineração?

Três forças esmagam os mineiros ao mesmo tempo.

Primeiro, o preço do Bitcoin. $ BTC O Bitcoin caiu aproximadamente 27% no acumulado do ano de 2026, sendo negociado em torno de US$ 66,000 após atingir um pico acima de US$ 126,000 em outubro de 2025. Cada dólar de queda no preço do Bitcoin reduz diretamente o valor das recompensas de bloco que os mineradores recebem.

Em segundo lugar, a dificuldade. Em 18 de fevereiro de 2026, a dificuldade de mineração do Bitcoin aumentou 15%, chegando a 144.4 trilhões, o maior aumento individual desde a proibição imposta pela China em 2021. Esse ajuste ocorreu após uma queda acentuada causada pela tempestade de inverno Fern, que paralisou as operações de mineração em 34 estados americanos e reduziu temporariamente a taxa de hash global de 1.1 ZH/s para 826 EH/s. Assim que os mineradores voltaram a ficar online, a dificuldade recuperou rapidamente.

Terceiro, a ressaca do halving. O halving de abril de 2024 reduziu as recompensas por bloco de 6.25 BTC para 3.125 BTC. Os mineradores estão ganhando metade do Bitcoin que costumavam ganhar, com um preço muito abaixo do valor máximo. A matemática simplesmente não fecha mais para a maioria deles.

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Por que as mineradoras estão migrando para a IA?

Quando seu negócio principal está em crise, você analisa quais ativos realmente possui. Para os grandes mineradores de Bitcoin, a resposta é a mesma que as empresas de IA estão buscando desesperadamente: infraestrutura de energia.

Mineração As instalações precisam de grandes quantidades de eletricidade barata e confiável, além de sistemas de refrigeração. Esses são exatamente os mesmos requisitos para data centers de IA. A sobreposição é quase perfeita, e a economia de alugar energia para inquilinos de IA é muito mais atraente do que esperar que o preço do Bitcoin se recupere.

Brendler resumiu o sentimento na Rosenblatt: todos os mineradores deveriam estar migrando ativamente do BTC para HPC, se possível. A demanda dos hiperescaladores é insaciável e as condições econômicas continuam melhorando.

As mudanças já estão acontecendo nos mais altos escalões.

Bitfarms remove Bitcoin de sua identidade

Bitfarms anunciou No início de fevereiro de 2026, a empresa anunciou que mudará sua marca para Keel Infrastructure e sua sede do Canadá para Delaware. O CEO Ben Gagnon não poupou palavras, declarando que a empresa não é mais uma empresa de Bitcoin. Em vez disso, ela se concentrará na construção de infraestrutura de data centers de HPC e IA na América do Norte, aproveitando seu portfólio de energia de 2.1 GW.

Os acionistas votam em 20 de março. Se aprovada, a empresa passará a negociar sob o código KEEL. Ela está vendendo sua última operação de mineração na América Latina, no Paraguai, e começou a amortizar seu empréstimo de US$ 300 milhões concedido pela Macquarie. A mudança de rumo é total.

Plataformas de motim pressionadas a estibordo

A Starboard Value, quarta maior acionista da Riot Platforms, enviou uma carta pública em fevereiro instando a empresa a acelerar sua transição para data centers de IA. A Starboard destacou a capacidade de energia de 1.7 GW dos campi da Riot em Corsicana e Rockdale, no Texas, argumentando que esses locais poderiam gerar mais de US$ 1.6 bilhão em EBITDA (Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) anual se alugados para empresas de IA e HPC.

Em janeiro, a Riot já havia assinado um contrato de arrendamento de 10 anos, no valor de US$ 311 milhões, com a AMD para suas instalações em Rockdale. Mas a Starboard considerou o acordo uma pequena prova de conceito e pressionou por compromissos maiores, do porte de um hiperescalador. O investidor alertou que agir com muita lentidão poderia deixar a Riot vulnerável a uma aquisição.

Quem está realmente lucrando com a mineração atualmente?

Enquanto as mineradoras americanas perdem dinheiro e mudam de estratégia, os Emirados Árabes Unidos contam uma história bem diferente.

De acordo com dados on-chain da Arkham Intelligence, carteiras ligadas ao Grupo Real dos Emirados Árabes Unidos detêm aproximadamente 6,827 BTC, avaliados em cerca de US$ 450 milhões. O lucro não realizado estimado é de US$ 344 milhões, excluindo custos de energia. A operação remonta a 2022, quando a Citadel Mining, ligada à família real de Abu Dhabi, construiu instalações de grande escala na Ilha Al Reem.

Os Emirados Árabes Unidos extraem cerca de 3.7 BTC por dia e, crucialmente, mantêm quase tudo o que produzem. A última saída significativa dessas carteiras ocorreu há cerca de quatro meses. Enquanto os mineradores ocidentais são forçados a vender em momentos de baixa apenas para pagar as contas de luz, os Emirados Árabes Unidos estão fazendo o oposto: acumulando constantemente durante a queda do mercado, convertendo efetivamente energia barata em uma reserva digital estratégica.

Essa mudança geográfica de poder é significativa. Os Emirados Árabes Unidos se beneficiam de baixos custos de energia, capital estatal e nenhuma pressão para vender. As mineradoras americanas, sobrecarregadas pelo aumento dos custos, pela conjuntura econômica pós-redução de lucros pela metade e pelas exigências dos acionistas, estão recorrendo à inteligência artificial apenas para sobreviver.

O que vem depois?

Bitcoin A mineração não está morta. O poder de processamento da rede já se recuperou para cerca de 1 ZH/s, e operações bem capitalizadas com acesso à eletricidade a US$ 0.06 por kWh ou menos ainda podem ser lucrativas. Mas, para o setor em geral, o modelo de mineração pura está desaparecendo rapidamente.

Pelo menos oito empresas de mineração de capital aberto estão agora migrando parcial ou totalmente para data centers com IA, incluindo Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf e CleanSpark. Algumas, como a Bitfarms, planejam abandonar completamente a mineração de Bitcoin até 2027. Outras esperam que a IA se torne sua principal fonte de receita em dois anos.

A mineração de Bitcoin não vai desaparecer. Mas os maiores players não estão mais apostando tudo nela. O setor está se dividindo em dois: mineradores enxutos e eficientes que se concentram no que sabem fazer, e grandes operadores de capital aberto que estão diversificando para infraestrutura de IA, onde as margens são melhores e a receita é previsível. A mineração está se tornando menos concentrada. A IA está ganhando mais poder. E as empresas que se adaptarem mais rapidamente serão as que sobreviverem quando o próximo halving chegar.

Fontes:

• CNBC Nota do analista Chris Brendler, da Rosenblatt, sobre a queda do preço do hash abaixo de US$ 0.03/TH e o colapso da rentabilidade da mineração em todo o setor.
• Relações com Investidores da Bitfarms Comunicado oficial de imprensa sobre a mudança de nome da Bitfarms para Keel Infrastructure e a transferência de sua sede do Canadá para Delaware.
• Valor de estibordo Carta pública completa ao CEO e Presidente Executivo da Riot Platforms, instando à aceleração da transição para data centers com foco em IA.
• Bloomberg Reportagem sobre a Starboard Value pressionando a Riot Platforms a migrar da mineração de Bitcoin para infraestrutura de IA.
• Inteligência Arkham Pesquisa original on-chain identificando carteiras de mineração do Grupo Real dos Emirados Árabes Unidos, operações da Citadel Mining e reservas soberanas de BTC.
• The Block A dificuldade de mineração aumentou 15%, chegando a 144.4T, e os dados mostram uma recuperação do hashrate após a tempestade de inverno Fern.