BlackRock vai lançar um ETF de staking de ETH que realmente paga aos usuários — mas há um porém.

A BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, deixou de lado a burocracia e começou a adquirir ativos. Ethereum para seu ETF de staking planejado. De acordo com um registro S-1 alterado Em comunicado enviado à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) na terça-feira, 17 de fevereiro, uma afiliada da BlackRock informou ter adquirido 4,000 ações iniciais a US$ 25 cada, totalizando um capital inicial de US$ 100,000 para o fundo. Essa aquisição inicial representa um passo concreto para o lançamento do iShares Staked Ethereum Trust, que deverá ser negociado sob o código ETHB.

Este é um produto separado do iShares Ethereum Trust (ETHA) da BlackRock, que já administra mais de US$ 6.42 bilhões em ativos ETH e acompanha apenas o preço, sem nenhum rendimento de staking associado.

O que é staking de Ethereum e por que isso é importante para este ETF?

O staking é o processo pelo qual os detentores de ETH bloqueiam seus tokens para ajudar a validar transações na rede Ethereum. Em troca, eles ganham recompensas, geralmente pagas em ETH, com base nas taxas de participação na rede e na atividade geral dos validadores. Essas recompensas funcionam de forma semelhante aos juros no sistema financeiro tradicional, embora não sejam garantidas e variem de acordo com o número de validadores ativos na rede.

Para investidores de varejo e institucionais que utilizam ETFs como estrutura de investimento, a exposição ao staking historicamente não era uma opção nos EUA. A SEC, sob a gestão do ex-presidente Gary Gensler, instruiu as empresas emissoras a removerem as funcionalidades de staking de seus registros quando os ETFs spot de Ethereum foram aprovados em meados de 2024. A agência já havia tomado medidas contra os serviços de staking oferecidos pela Kraken e Coinbase, argumentando que estes poderiam ser classificados como valores mobiliários não registrados.

Essa posição regulatória mudou. Em maio de 2025, a SEC orientação emitida Esclarecendo que certas atividades de staking não são consideradas valores mobiliários. Sob a nova presidência de Paul Atkins, diversas empresas emissoras, incluindo BlackRock e VanEck, estão agora reapresentando ou alterando seus registros para incluir o staking. A BlackRock optou por lançar um fundo totalmente novo em vez de modificar o ETHA.

Como o ETHB está estruturado: Alocação de staking e buffer de liquidez

O iShares Staked Ethereum Trust foi projetado para fazer staking entre 70% e 95% do total de suas reservas de Ethereum em condições normais de mercado. O documento descreve isso como fazer staking de "o máximo possível do ether do Trust".

Os restantes 5% a 30% do ETH do fundo permanecerão sem alocação em qualquer momento. Essa parcela sem alocação funciona como uma reserva de liquidez, cobrindo necessidades operacionais como a criação e o resgate de ETFs. Este é um mecanismo padrão em veículos de investimento coletivo que emitem ações resgatáveis. A alocação de uma parcela muito grande do ETH do fundo pode atrasar os resgates, o que, segundo o documento, pode fazer com que as ações sejam negociadas com ágios ou deságios significativos em relação ao valor patrimonial líquido (VPL).

Os principais detalhes estruturais do processo incluem:

• Alocação de staking: 70% a 95% do total de ETH em condições normais.
• Reserva de liquidez: 5% a 30% mantidos sem staking para resgates.
• Rendimento anual estimado de staking: aproximadamente 3%, com base em benchmarks de referência do início de 2026.
• Taxa de patrocínio: 0.25% ao ano, reduzida para 0.12% para os primeiros US$ 2.5 bilhões em ativos durante os primeiros 12 meses após o lançamento.
• Divisão das recompensas: 82% das recompensas brutas de staking retornam aos acionistas; 18% são divididos entre a BlackRock e a Coinbase Prime.

Como as recompensas de staking são divididas entre investidores, BlackRock e Coinbase?

A Coinbase Prime atua como agente de execução para as operações de staking do ETHB. Juntas, a BlackRock e a Coinbase ficarão com 18% das recompensas brutas de staking. Os 82% restantes retornam ao fundo fiduciário e, em última instância, aos acionistas.

O documento afirma explicitamente que esse acordo cria um incentivo financeiro para a BlackRock, como patrocinadora, maximizar a quantidade de ETH em staking pelo fundo. Para os investidores, a estrutura é mais transparente do que muitos produtos de rendimento tradicionais, nos quais os mecanismos de taxas geralmente estão embutidos nos termos do produto, em vez de serem divulgados antecipadamente.

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A taxa promocional de 0.12%, aplicada durante os primeiros 12 meses até um limite de US$ 2.5 bilhões em ativos sob gestão, posiciona o ETHB de forma competitiva em relação a outros produtos criptográficos de nível institucional. Acima desse limite ou após o período promocional, a taxa retorna a 0.25% ao ano.

Que rendimento os investidores podem realisticamente esperar?

A BlackRock estimou retornos anuais de staking em aproximadamente 3%, citando benchmarks de referência do início de 2026. No entanto, o documento inclui uma ressalva clara: esses números refletem as condições médias da rede em períodos específicos e não garantem desempenho futuro.

O documento também observa que as recompensas de staking têm apresentado uma tendência de queda ao longo do tempo, à medida que a participação de validadores na rede Ethereum aumentou. Mais validadores competindo pela mesma recompensa significa que cada validador, e por extensão cada participante em staking, recebe uma parcela menor. Essa é uma dinâmica conhecida em redes de prova de participação (proof-of-stake) e um fator que os investidores institucionais devem levar em consideração ao avaliar as projeções de rendimento.

Uma fonte sugere que o ETHB poderia render aproximadamente 2.8% ao ano, um pouco abaixo da taxa de referência de 3%, considerando todas as taxas.

Qual é o papel do ETHB no mercado mais amplo de ETFs de Ethereum?

O ETHA, ETF spot de Ethereum da BlackRock, detém cerca de US$ 6.42 bilhões em ativos e se classifica como o maior fundo negociado em bolsa baseado em Ethereum em termos de ativos sob gestão. O ETHE da Grayscale, em comparação, detém aproximadamente US$ 1.69 bilhão em ETH. A VanEck também submeteu um pedido à SEC para um ETF de Ethereum com staking, o que significa que o ETHB não será o único produto desse tipo após a aprovação.

A Grayscale já oferece dois ETFs de Ethereum, ETHE e ETH, que geram rendimento de staking. A entrada do ETHB no mercado adicionaria um peso institucional significativo à categoria de ETFs de staking, dada a ampla rede de distribuição e o reconhecimento da marca BlackRock no mercado financeiro tradicional.

A estrutura do fundo visa especificamente atender às necessidades de investidores institucionais focados em liquidez diária, transparência na divulgação de taxas e conformidade regulatória, dentro de um formato de produto já conhecido e registrado nos EUA.

Qual o próximo passo para a aprovação regulatória?

A BlackRock registrou pela primeira vez o nome iShares Staked Ethereum Trust em Delaware em novembro, sinalizando a intenção sem constituir um pedido formal. O pedido formal de registro S-1 foi feito em dezembro de 2024, dando início ao processo de revisão da SEC.

Para que o prazo formal de aprovação seja acionado, a bolsa de valores onde o fundo está listado ainda precisa enviar um formulário 19b-4 separado. Até que isso aconteça, a SEC não está vinculada a um prazo legal para aprovar ou rejeitar o produto. O formulário S-1 alterado, apresentado em fevereiro, dá continuidade ao processo, mas não finaliza o prazo regulatório por si só.

Preocupações de Vitalik Buterin sobre a crescente influência de Wall Street no Ethereum

Nem todos no ecossistema Ethereum veem a iniciativa de permitir o staking de ETFs como um progresso direto. Na mesma semana em que a BlackRock detalhou seus planos para o ETHB, o cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, declarou publicamente: advertido que uma alta concentração de propriedade de ETH entre grandes gestores de ativos de Wall Street poderia distorcer a estrutura de governança do blockchain e introduzir gargalos centralizados em uma rede projetada para operar sem controle central.

A preocupação é de ordem técnica e filosófica. Quando uma grande parte do ETH em staking é controlada por um pequeno número de entidades institucionais, como gestores de ativos e custodiantes, essas entidades adquirem uma influência desproporcional sobre os conjuntos de validadores e, indiretamente, sobre as decisões em nível de protocolo. Essa é uma tensão conhecida em sistemas de prova de participação (proof-of-stake), e torna-se mais pronunciada à medida que o staking institucional aumenta.

A parceria da BlackRock com a Coinbase para infraestrutura de staking adiciona outra camada a essa discussão, visto que a Coinbase já opera como uma das maiores operadoras de nós validadores no ecossistema Ethereum.

Conclusão sobre o ETF de staking de Ethereum da BlackRock

O iShares Staked Ethereum Trust da BlackRock é um produto concreto com estrutura definida, não um conceito em fase inicial de desenvolvimento. O fundo foi projetado para fazer staking de 70% a 95% de suas reservas de ETH, distribuir 82% das recompensas brutas de staking aos acionistas e cobrar uma taxa de patrocínio a partir de 0.12% ao ano. A Coinbase Prime gerencia a infraestrutura de staking, e ambas as empresas ficam com uma comissão combinada de 18% das recompensas brutas. O rendimento anual estimado é de aproximadamente 3%, embora esse valor tenha apresentado uma tendência de queda com o aumento da participação de validadores na rede Ethereum.

O que resta é a aprovação regulatória. A análise da SEC está em andamento, mas um prazo formal só será definido após a corretora responsável pela listagem submeter seu formulário 19b-4. Enquanto isso, as preocupações de Vitalik Buterin sobre a concentração institucional no Ethereum merecem atenção, principalmente porque mais gestores de ativos estão seguindo o exemplo da BlackRock e investindo em produtos de staking.

Para investidores já familiarizados com a exposição ao Ethereum, o ETHB oferece um componente de rendimento que o ETHA não possui. Se esse rendimento justifica a estrutura de taxas e a divisão de recompensas é uma decisão que depende dos objetivos de investimento individuais e da importância que se atribui ao cronograma da SEC.

Recursos 

1. Documento retificado da BlackRock junto à SEC dos EUA

2. Reportagem da CoinDeskBlackRock solicita registro de ETF de Ethereum com staking

3. Reportagem do The BlockBlackRock inicia aquisição de ETH para futuro ETF de staking de Ethereum

4. Reportagem da DL NewsVitalik Buterin alerta para duas ameaças ao Ethereum caso a BlackRock cresça ainda mais.