Arquivos Bitwise para o ETF Avalanche AVAX: Detalhes importantes

A Bitwise Asset Management submeteu uma declaração de registro S-1 alterada à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para um contrato spot. Avalanche O ETF AVAX, que incorpora staking, está previsto para 27 de novembro de 2025. 

O fundo negociado em bolsa proposto, com o símbolo BAVA, busca oferecer aos investidores exposição ao preço de AVAX, o token nativo da blockchain Avalanche, além de gerar retornos adicionais ao fazer staking de uma parte de seus ativos na rede. 

Este desenvolvimento surge na sequência de um pedido inicial apresentado em setembro de 2025 e posiciona o produto como uma potencial adição ao mercado de ETFs de criptomoedas dos EUA, com um lançamento previsto para o primeiro trimestre de 2026 na bolsa NYSE Arca. 

O que sabemos sobre o último pedido de registro?

O formulário S-1 alterado atualiza a proposta original, introduzindo o staking como um recurso fundamental. O ETF está estruturado como um grantor trust sob o Bitwise ETF Trust, que oferece tratamento tributário considerando os acionistas como proprietários diretos dos tokens AVAX subjacentes. Essa estrutura garante que qualquer rendimento proveniente do staking seja repassado aos investidores. O objetivo principal do fundo é acompanhar o preço à vista do AVAX, com o staking servindo como um mecanismo secundário para aumentar os retornos. A Bitwise indicou que o ETF manterá AVAX em contas segregadas e que o patrocinador gerenciará as atividades de staking sem se envolver em negociações ativas.

O documento especifica que o ETF será lançado com uma taxa de administração anual de 0.34%, que cobre os custos operacionais, incluindo os custos relacionados ao staking. Para incentivar os investimentos iniciais, a Bitwise planeja isentar totalmente essa taxa durante o primeiro mês para ativos de até US$ 500 milhões. Essa taxa é inferior às propostas por concorrentes, como os 0.40% da VanEck e Tons de cinzaO documento também observa que o fundo não utilizará alavancagem ou derivativos, concentrando-se, em vez disso, em participações diretas em AVAX.

 

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Os acordos de custódia são detalhado extensivamente no processo.A Coinbase Custody manterá as chaves privadas dos ativos AVAX em armazenamento offline usando módulos de segurança de hardware. As contas são segregadas para evitar a mistura com outros ativos e não há cobertura de seguro FDIC ou SIPC. O custodiante possui um adendo ao seu contrato que permite a facilitação de staking, mas limita a responsabilidade por certas perdas a US$ 5 milhões.

Mecanismos de staking no ETF Bitwise Avalanche AVAX

O staking é um componente essencial do ETF proposto, permitindo que o fundo participe do mecanismo de consenso proof-of-stake da Avalanche. O documento afirma que o fundo fará staking de parte ou da totalidade de suas participações em AVAX, com exceção de uma reserva de liquidez, delegando tokens a validadores operados por agentes de staking. Um desses agentes mencionados é a Attestant, Ltd., que se tornou afiliada da Bitwise em 25 de novembro de 2025.

O processo envolve o depósito de AVAX em garantia na rede Avalanche por um período de bloqueio que varia de 2 semanas a 1 ano, conforme determinado pelos validadores. Durante esse período, os tokens depositados ajudam a proteger a rede, propondo e validando blocos. O patrocinador do fundo seleciona agentes de staking confiáveis, e o custodiante gerencia as solicitações de staking sem transferir AVAX para as carteiras dos agentes. Essa configuração visa manter a segurança e evitar a rehipotecação.

Não há um limite fixo para a porcentagem de AVAX que pode ser colocada em staking, mas o documento descreve uma reserva de liquidez de tokens não colocados em staking, inicialmente definida em 30% das participações. Essa reserva pode ser ajustada mensalmente com base em fatores como volumes de resgate, volatilidade do mercado e dados de liquidez on-chain. Na prática, a Bitwise prevê colocar em staking uma parcela substancial, potencialmente até 70%, agregando os stakes de vários validadores para cumprir as regras da rede. Essas regras incluem um mínimo de 2,000 AVAX e um máximo de 3 milhões de AVAX por validador. A porcentagem exata colocada em staking será divulgada diariamente no site do ETF.

Quais são os riscos associados ao staking no ETF Avalanche AVAX?

O documento retificado inclui divulgações detalhadas sobre os riscos relacionados ao staking. Os riscos operacionais incluem indisponibilidade ou falhas de validadores, o que pode resultar na perda de recompensas. Se um validador ficar offline, o fundo pode perder parte ou a totalidade das recompensas esperadas. 

Erros por parte do agente ou do custodiante, incluindo insolvência, podem levar a perdas, embora a responsabilidade seja limitada em alguns casos.

Os riscos de liquidez decorrem dos períodos de bloqueio, que podem atrasar os resgates caso a reserva de liquidez se mostre insuficiente. Nesses cenários, o fundo possui um mecanismo de liquidez contingencial para trocar AVAX em staking por tokens não em staking a um spread de mercado, o que pode causar ágios ou deságios no valor patrimonial líquido ou até mesmo suspensões temporárias de resgates.

Os riscos de rede e cibernéticos também são destacados. Ataques, vulnerabilidades de protocolo ou invasões à rede Avalanche podem resultar em perdas permanentes. Atualmente, a rede não implementa o slashing, mas futuras mudanças na governança podem introduzi-lo. 

Os riscos fiscais e regulatórios incluem a possibilidade de que as recompensas de staking sejam tratadas como renda ordinária sem os respectivos pagamentos em dinheiro. O não cumprimento do Procedimento de Receita 2025-31 do IRS, emitido em 10 de novembro de 2025, pode afetar o status do trust do instituidor. Este procedimento oferece uma proteção legal para trusts do instituidor que realizam staking sem serem considerados como exercendo uma atividade comercial ou profissional. 

Outros riscos incluem ameaças da computação quântica à criptografia, ataques a exchanges e menor adoção da rede caso o staking generalizado iniba validadores independentes. Todos os ativos AVAX, em staking ou não, não estão segurados contra roubo ou perda.

Conclusão

O pedido de registro da Bitwise para o ETF Avalanche AVAX descreve um produto que combina o rastreamento do preço à vista com staking para gerar rendimentos, estruturado como um trustor com a Coinbase como custodiante. Detalha mecanismos como delegação a validadores, uma reserva inicial de liquidez de 30% e 12% em recompensas, além de divulgar riscos como falhas operacionais, restrições de liquidez e incertezas regulatórias. 

Concorrentes como VanEck e Grayscale não possuem recursos de rendimento semelhantes, e a proposta se baseia na experiência da Bitwise com ETPs europeus. Esta submissão reflete os esforços para integrar retornos nativos de blockchain em veículos de investimento regulamentados nos EUA, ressaltando o papel das recentes diretrizes do IRS (Receita Federal dos EUA) na viabilização de tais estruturas. Os investidores devem consultar o formulário S-1 completo para obter todos os detalhes antes de considerar a participação.

Fontes:

• Artigo da Coindesk: Corrida de ETFs Avalanche
• Documento da SECEmenda Bitwise S-1
• O blocoStatus ao vivo do ETF VanEck Avalanche