O dólar está no seu nível de maior venda a descoberto desde 2012. Por que o Bitcoin não está subindo?

Wall Street está vendendo dólar americano a descoberto nos níveis mais altos desde pelo menos 2012, de acordo com o último relatório de sentimento cambial e de taxas de juros do Bank of America. vistoriaHistoricamente, esse tipo de desvalorização do dólar seria um fator positivo para BitcoinEm vez disso, o BTC é baixo 24% No acumulado do ano, está próximo das mínimas dos últimos meses. A relação na qual os traders de criptomoedas confiaram por anos se desfez silenciosamente, e os motivos são importantes.

O método da Índice do dólar (DXY)O índice, que acompanha o dólar americano em relação a uma cesta de seis moedas principais, estava cotado em torno de 97.15 em 17 de fevereiro, com uma leve alta no dia, mas a caminho de uma perda semanal de cerca de 0.6%. A moeda americana caiu mais de 9.5% desde o início de 2025 e está próxima de sua mínima em quatro anos, tendo chegado a cair brevemente abaixo de 95.51 no final de janeiro.

O que significa, de fato, um pessimismo recorde em relação ao dólar?

A pesquisa do Bank of America (BofA) de fevereiro, realizada entre 6 e 11 de fevereiro com 42 gestores de fundos que administram US$ 702 bilhões em ativos, constatou que o posicionamento dos investidores em dólar caiu para níveis "nunca antes registrados em nossa amostra", que remonta a janeiro de 2012. Em outras palavras, as instituições estão com menos exposição ao dólar do que em qualquer outro momento nos últimos 14 anos.

Este não é um fenômeno exclusivo de investidores individuais ou fundos de hedge. As vendas estão sendo lideradas pelos chamados investidores de capital real: fundos de pensão, fundos soberanos e alocadores institucionais de longo prazo. 

Caroline Houdril, gestora de fundos multiativos da Schroders, disse ao Financial Times que sua empresa está "observando um aumento nos fluxos de repatriação, à medida que detentores estrangeiros de dólares americanos transferem capital de volta para sua moeda local". Esse tipo de venda estrutural tende a ser persistente, e não reativa.

Os dados de opções do CME Group confirmam a mudança. As apostas contra o dólar agora superaram as posições compradas em relação à moeda americana, revertendo a postura do quarto trimestre de 2025. As apostas em uma maior depreciação do dólar em relação ao euro, medidas por meio de reversões de risco, atingiram níveis vistos anteriormente apenas durante a pandemia de Covid-19 e após o choque tarifário de abril de 2025.

Por que os investidores estão fugindo do dólar?

Diversas pressões estão afetando o dólar simultaneamente:

• A diferença entre as taxas de juros dos EUA e da Europa diminuiu para aproximadamente 0.25 ponto percentual, depois que o Federal Reserve cortou as taxas em 75 pontos-base desde meados de 2025, enquanto o Banco Central Europeu manteve uma postura mais restritiva por mais tempo.
• As saídas líquidas de títulos do Tesouro dos EUA atingiram um valor estimado. US$ 18 bilhões Só em janeiro, outros 22 bilhões de dólares deixaram o mercado de ações americano.
• O franco suíço atingiu a sua cotação mais alta em 11 anos. ganhando 3.5% em relação ao dólar nas primeiras seis semanas de 2026.
• O ouro está sendo negociado próximo a máximas históricas, à medida que os investidores migram para ativos defensivos.

Iain Stealey, diretor internacional de investimentos em renda fixa global, moedas e commodities da JPMorgan Asset Management, resumiu a situação de forma simples: "Observamos um cenário em que o Fed continua reduzindo as taxas de juros e a vantagem do carry trade se erode com o tempo." O carry trade, estratégia na qual investidores tomam empréstimos em moedas com juros baixos para comprar moedas com juros mais altos, sempre favoreceu o dólar. Essa vantagem está diminuindo.

Por que o Bitcoin não está se beneficiando de um dólar fraco?

Essa é a pergunta que a maioria dos traders de criptomoedas está fazendo agora. Desde a sua criação, o Bitcoin tem se movido principalmente na direção oposta à do DXY. Um dólar mais fraco torna o BTC mais barato para investidores estrangeiros e afrouxa as condições financeiras globais, o que normalmente beneficia ativos de risco. Quando o DXY caiu de 102 para cerca de 89 entre 2020 e 2021, o Bitcoin teve uma de suas maiores altas.

O ambiente atual não se parece em nada com isso.

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O índice DXY caiu mais de 10% desde meados de 2025. O Bitcoin caiu 6% ao longo de todo o ano de 2025 e agora está com queda de 21% em 2026. Correlação de 90 dias O preço atingiu 0.60 em 17 de fevereiro, o maior valor desde abril de 2025, de acordo com dados do TradingView. Isso significa que ambos os ativos agora estão se movendo na mesma direção com mais frequência, uma quase inversão do padrão histórico.

O Bitcoin está sendo negociado como uma ação de tecnologia.

A explicação mais plausível é que o Bitcoin se tornou intimamente ligado aos mercados de ações, particularmente às ações de tecnologia. De acordo com Pesquisa ByteTreeA correlação móvel de 30 dias do Bitcoin com o ETF iShares Expanded Tech Software (IGV) atingiu 0.73 no início de fevereiro de 2026. O IGV acumula queda de aproximadamente 20% no ano, e o Bitcoin acompanhou essa tendência de baixa.

"Não há dúvidas de que o bitcoin foi afetado pela queda nas ações de tecnologia", observou a ByteTree. "Em sua essência, o bitcoin é uma ação do setor de internet."

Essa mudança é em parte resultado de quem está presente no mercado atualmente. Quando os ETFs de Bitcoin à vista foram lançados e o capital institucional inundou o mercado, o poder de definição de preços do ativo deixou de ser exercido por investidores de longo prazo que veem o BTC como ouro digital e passou a ser exercido por alocadores institucionais que o consideram um investimento em tecnologia de alto beta. Quando as ações de empresas de inteligência artificial despencaram no final de janeiro e início de fevereiro de 2026, desencadeando o que os analistas chamaram de "apocalipse do software" que eliminou aproximadamente US$ 1 trilhão do índice de software e serviços do S&P 500, o Bitcoin foi arrastado junto.

A Strategy (antiga MicroStrategy), a maior detentora corporativa de Bitcoin, anunciou um aumento de capital. US$ 12.4 bilhões O prejuízo do quarto trimestre foi impulsionado por baixas contábeis em suas participações em BTC. Os ETFs de Bitcoin também apresentaram diversos problemas. meses consecutivos de saídas líquidas totalizando bilhões de dólares. 

Ray Youssef, CEO do aplicativo de criptomoedas NoOnes, descreveu o ambiente atual como uma "reavaliação prolongada de riscos", acrescentando que, embora altas de 20% a 30% para cobrir posições vendidas sejam possíveis, elas provavelmente serão "armadilhas para touros" em vez do início de uma recuperação.

Uma forte alta repentina do dólar poderia impulsionar o Bitcoin para cima?

Existe um cenário em que a quebra de correlação poderia, na verdade, favorecer o Bitcoin. Quando os investidores assumem posições extremamente pessimistas em relação a qualquer ativo, uma recuperação inesperada força recompras em massa para limitar as perdas. Isso é chamado de "short squeeze" e pode gerar movimentos de preço rápidos e bruscos.

"Posicionamentos vendidos recordes aumentam o risco de volatilidade nos principais pares de moedas com o dólar; a tendência de queda pode se estender devido a dados fracos dos EUA, mas a dinâmica comercial intensa aumenta o potencial para fortes altas impulsionadas pela cobertura de posições vendidas", disse Eamonn Sheridan, analista-chefe de moedas da Ásia-Pacífico da InvestingLive.

Se o dólar se recuperar fortemente com dados econômicos americanos mais fortes do que o esperado, e o BTC continuar a se mover em sintonia com essa tendência, em vez de contra ela, essa pressão poderá impulsionar os preços das criptomoedas juntamente com o dólar. Analistas do Bank of America observaram que a maioria das respostas da pesquisa foi enviada antes do relatório de empregos dos EUA de janeiro, que superou significativamente as expectativas, e que dados econômicos resilientes "podem aliviar um pouco o pessimismo" em relação ao dólar.

Se esse alívio baseado em dados se traduzirá em uma recuperação sustentada do dólar e, por extensão, em uma recuperação do Bitcoin, dependerá em grande parte de quão persistente será a migração institucional de ativos dos EUA.

Conclusão

O dólar está sob pressão devido a saídas estruturais de capital, uma redução na vantagem das taxas de juros e a erosão da confiança na estabilidade da política externa dos EUA. O Bitcoin, que historicamente prosperou nesse ambiente, está, em vez disso, acompanhando a queda das ações de tecnologia, à medida que a participação institucional alterou a forma como o ativo responde aos sinais macroeconômicos. A clássica oscilação entre BTC e dólar ainda existe em teoria. Na prática, os dados dos últimos 14 meses sugerem que ela não é mais um modelo de negociação confiável no ciclo atual.

Recursos 

1. Última pesquisa do Bank of America sobre o sentimento em relação a câmbio e taxas de juros

2. Bitcoin no CoinMarketCapMovimentação do preço do Bitcoin 

3. Gráfico do Índice do Dólar Americano (DXY)

4. Reportagem do Financial TimesGestores de fundos adotam a postura mais pessimista em relação ao dólar em uma década.

5. Reportagem da European Business MagazineGestores de fundos se mostram mais pessimistas em relação ao dólar do que em qualquer outra década, à medida que o caos político mina a confiança.

6. Reportagem da CNBCA moeda mais forte do mundo acaba de atingir o seu valor mais alto em 11 anos — e isso está causando problemas na Suíça.

7. Reportagem da CoinDeskPesquisa do Bank of America aponta para apostas de baixa no dólar em seu nível mais alto em mais de uma década. Veja o que isso significa para o bitcoin.

8. Relatório BytetreeO mercado de ursos tecnológicos